主题：投资权证应考虑的几个因素

　尽管我国股市恢复权证交易已有三年多时间，但部分投资者对权证仍然比较陌生，不少投资者仅仅因为看到权证价格低而买入，或者看到权证大涨而盲目追高买入，一旦下跌又割肉出局，造成亏损。实际上，权证投资与股票投资存在很大区别，投资者在买入权证之前，应该重点考虑以下几个因素。

　　首先，投资者应对正股的走势进行判断。权证是正股的衍生产品，其价格走势通常紧跟正股走势，因此，投资者在投资权证之前，首先要判断正股走势。如果预期正股上涨，则买入认购证，如果判断正股下跌，则买入认沽证。一般情况下，由于权证的杠杆效应，认购证的涨幅会大于正股的涨幅，而认沽证的涨幅大于正股的跌幅。

　　其次，要考虑权证的溢价率水平。如果权证的溢价率很高，说明权证太贵了。这时候，即使正股上涨，认购证的涨幅可能尚不如正股的涨幅，甚至还可能出现正股上涨，认购证下跌的现象。通过这种方式使得权证的溢价率下降，挤压权证的“泡沫”。溢价率合理的权证，其走势与正股走势联动性就较强。值得注意的是，权证的溢价率跟其剩余期限有关，因此，投资者在考虑溢价率的同时，应该清楚了解权证的剩余期限。

　　第三，要考虑权证的有效杠杆水平。有效杠杆衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度。通常，由于权证具有杠杆效应，当正股价格变化时，权证价格变化的幅度要大于正股变化的幅度。在数值上，有效杠杆就表示正股价格每变化百分之一，权证价格变化的百分比。例如，假设某认购证的有效杠杆为3，则正股上涨1％，理论上权证应该上涨3％。因此，杠杆越大，权证的波动幅度通常也越大。投资者应根据自身的风险偏好选择具有合适的有效杠杆的权证。

　　第四，应该考虑权证的供求关系。权证的市场价格一定程度上受供求关系的影响。如果权证流通量较小，那么权证价格的波动受市场情绪的影响就较大，权证因而容易出现剧烈波动的情况。而如果权证的流通量较大，权证的波动程度则可能相对较小。

　　目前，我国市场的权证全部是认购证。由于近一年来股市大幅下跌，导致很多认购证处于深度价外，溢价率非常高，投资价值较低，投资者难以找到满足自己要求的权证品种。将来备兑权证推出后，权证的发行人是实力雄厚的券商，产品设计能力强，设计的产品能够符合投资者的需要，能够充分发挥权证“以小博大”的作用，对投资者而言吸引力较大。另一方面，权证的发行人也是其一级交易商，引导权证市场价格，提供流动性，使得权证走势跟正股的走势联动性强，这也大大减少了投资者的风险。值得一提的是，将来备兑权证推出后，权证发行人的信誉、做市的力度等也是投资者选择权证时应该考虑的因素。





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