主题：有色金属：产量未见下降 价格弱势反弹乏力

有色金属价格弱势反弹乏力

市场对中国降息政策的预期使得本周（9月8-12日）基本金属价格出现反弹，铅、锌价格涨幅最大，分别为7.48%和7.77%。中国本次降息将有利于企业财务成本控制，短期内将提高投资者参与热情，对金属价格构成支撑。然而从长期来看，中国政府降息举措或增加人们对宏观经济陷入衰退的担忧，未来金属价格上涨难以为继。

　　库存方面，铅、锌、锡库存下跌，铜、铝、镍库存上升，其中，铜库存继上周站在20万吨以上后，本周持续了小幅升势；铝库存周四打破前期平台，跳至118.47万吨，较周三上涨1.43万吨，创下2004年3月以来的新高。本周基本金属价格走势在一定程度上也受到库存变化的影响，铅、锌、锡价格涨幅居前，铝价涨幅仅0.68%。

　　本周美元指数仍一路攀升，周四再创80.15的一年高点。较7月21日的阶段低点，美元指数涨幅已达11%以上。本轮上涨更多的缘于欧洲经济景气的下滑，使得美元兑欧元相对乐观。美元指数的高启使有色金属价格反弹失去动力，未来走势难有上佳表现。

　　受美元指数强劲上扬和油价持续回落的双重打压，国际金价本周继续下挫4.73%，创出年内低点。国内金价也同时复制了这一走势。由于市场对油价的预测偏于悲观，金价短期未得到有力支撑。从长期看，全球经济陷入衰退阴影，金融市场受次贷危机的影响动荡不安，黄金作为避险工具的功能将日益凸显，金价下跌空间不大。

　　8月国内有色金属产量未见明显下降

本周五国家统计局公布的8月有色金属产量的数据显示，8月各基本金属产量与上月基本持平，略有波动。其中，铜、铅、镍略有减少，铝、锌、锡略有增加。有色金属工厂夏季的减产、检修并未对有色金属产量构成严重影响，整体产量下跌趋势不明显。

　　《全国矿产资源规划》即将出炉

近期由国土资源部负责的《全国矿产资源规划》已通过专家论证并上报国务院待批。《规划》中提出，启动对资源短缺（铜、铝、锰、铬等）及优势资源（稀土、钨等）金属矿产品的战略储备，逐步推进探明矿产地的战略储备。

　　由于战略储备量占市场总量的比例较小，《规划》的出台短期内对市场的影响有限。战略储备的建立对金属市场政策面的影响主要体现在两个方面：一是加大相关矿产品出口的限制，加征出口关税或降低出口退税等；二是加大对国内相关矿山开采的限制，提高资源税率及矿山企业的准入门槛等。对于国内的矿山企业的影响主要有：一是海外业务占比较大的矿山企业将面临成本上升的压力；二是国内相关的矿山企业的整合将提速，优质矿企的综合竞争力将进一步巩固。

有色金属价格弱势反弹乏力

市场对中国降息政策的预期使得本周（9月8-12日）基本金属价格出现反弹，铅、锌价格涨幅最大，分别为7.48%和7.77%。中国本次降息将有利于企业财务成本控制，短期内将提高投资者参与热情，对金属价格构成支撑。然而从长期来看，中国政府降息举措或增加人们对宏观经济陷入衰退的担忧，未来金属价格上涨难以为继。

　　库存方面，铅、锌、锡库存下跌，铜、铝、镍库存上升，其中，铜库存继上周站在20万吨以上后，本周持续了小幅升势；铝库存周四打破前期平台，跳至118.47万吨，较周三上涨1.43万吨，创下2004年3月以来的新高。本周基本金属价格走势在一定程度上也受到库存变化的影响，铅、锌、锡价格涨幅居前，铝价涨幅仅0.68%。

本周美元指数仍一路攀升，周四再创80.15的一年高点。较7月21日的阶段低点，美元指数涨幅已达11%以上。本轮上涨更多的缘于欧洲经济景气的下滑，使得美元兑欧元相对乐观。美元指数的高启使有色金属价格反弹失去动力，未来走势难有上佳表现。

NYMEX WTI原油价格自7月3日创出年内高点145.29美元/桶以后呈总体下跌趋势，本周五更下探至100美元上方，跌幅达30%。除美元持续升值的影响以外，全球石油需求的减弱也是油价低迷的重要原因。2008年以来石油供需状况大体呈供给过剩状态，而2007年多为需求缺口。国际石油产业专家丹尼尔·耶金日前预测,受美元升值及全球对石油需求减弱的影响，国际石油价格有可能会回落到80美元/桶。

受美元指数强劲上扬和油价持续回落的双重打压，国际金价本周继续下挫4.73%，创出年内低点。国内金价也同时复制了这一走势。由于市场对油价的预测偏于悲观，金价短期未得到有力支撑。从长期看，全球经济陷入衰退阴影，金融市场受次贷危机的影响动荡不安，黄金作为避险工具的功能将日益凸显，金价下跌空间不大。

8月国内有色金属产量未见明显下降

本周五国家统计局公布的8月有色金属产量的数据显示，除铜、锡以外，8月基本金属产量同比仍呈较快增长趋势，铜产量同比小幅下跌0.5%，锡产量同比下跌近20%，但较7月份降幅减缓。基本金属产量环比与上月基本持平，略有波动。其中，铜、铅、镍略有减少，铝、锌、锡略有增加。可见，有色金属工厂夏季的减产、检修并未对有色金属产量构成严重影响，整体产量下跌趋势不明显。

我国8月铜产量及铜精矿产量环比均出现小幅下降，铜产量首次同比下降0.5%。我们前期分析了国内市场铜需求呈下滑趋势，一定程度上抑制了国内铜企的生产。

　　我国8月铅产量及精矿产量环比均延续了下滑态势，这跟下游需求的持续疲弱有密切关系。我国8月汽车产量62.58万辆，环比下降17.33%，同比下降5.33%，今年以来首次出现了同比负增长，我国汽车产业有加速下滑的趋势。受此影响，铅企生产热情受到打击，产量增长将受到抑制。

《全国矿产资源规划》即将出炉近期

由国土资源部负责的《全国矿产资源规划》（下称《规划》）已通过专家论证并上报国务院待批。《规划》中提出，启动对资源短缺（铜、铝、锰、铬等）及优势资源（稀土、钨等）金属矿产品的战略储备，逐步推进探明矿产地的战略储备。近年来，我国国内资源供给不足，重要资源对外依存度不断提高的现实客观上要求加速建立矿产资源战略储备，以增加我国在全球矿产品定价上的话语权，保障资源供应安全及国民经济的可持续发展。

　　由于战略储备量占市场总量的比例较小，《规划》的出台短期内对市场的影响有限。战略储备的建立对金属市场政策面的影响主要体现在两个方面：一是加大相关矿产品出口的限制，加征出口关税或降低出口退税等；二是加大对国内相关矿山开采的限制，提高资源税率及矿山企业的准入门槛等。对于国内的矿山企业的影响主要有：一是海外业务占比较大的矿山企业将面临成本上升的压力；二是国内相关的矿山企业的整合将提速，优质矿企的综合竞争力将进一步巩固。此外，国内矿山企业受到出口限制，其销售渠道将向国内市场转移，一定程度上抑制了国内矿产品价格的上涨，国内相关金属冶炼企业的原材料成本将得到一定控制，盈利能力会有所提高。




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