主题：电信：投资进入上升通道

国际通信设备巨头上半年中报显示财务状况正呈进一步恶化趋势，除阿朗通讯、摩托、北电持续亏损外，而前期盈利良好的诺基亚和爱立信上半年净利同比分别下降24%和64%。无线业务除爱立信处于盈亏平衡外，其他公司都处于亏损状态。我们认为国际大厂财务状况持续恶化将会主动减少激进的竞争策略，这将有利中国厂商提升全球份额和盈利水平。上半年国内通信设备出口的快速增长和华为、中兴国际业务50%以上的收入增长也说明了这一事实。预计未来几年中国厂商的国际业务将会获得持续增长，而且国际业务的盈利状况将会呈逐步改善趋势。

国内电信投资进入上升通道，相关产业链开始逐步受益。电信重组基本尘埃落地，三大运营商已实现全业务运营，预计今年4季度到明年1季度发放3G牌照概率较高，国内无线资本支出08年4季度开始进入增长通道，我们预计08-10年的无线资本支出分别将达到1469.6亿元、1800亿元和1412亿元。受无线资本支出增长影响以主设备为主的相关产业环节从4季度开始将逐步受益。虽然无线主设备行业受市场竞争结构不均衡和厂商基于战略利益的“占位竞争”的影响，目前的竞争非常激烈，但我们仍看好占位竞争之后后续网络升级与扩容的盈利前景。

建议积极关注全球份额不断提升、受益国内电信资本支出增长最明显的全业务设备提供商中兴通迅；受益国内移动资本支出增长的无线覆盖设备厂商京信通信和三维通信；受益于国内电信资本支出增长和电信服务外包市场增长的电信服务外包龙头企业中通服以及经营机制灵活、增长潜力更大的“第三方”电信服务外包企业国脉科技；同时建议关注受益于FTTx和光传输设备快速增长以及具有整合国内光纤光缆企业预期的烽火通信，另外建议关注价值低估的国内特种线缆龙头企业中天科技。 (本文来源：广发证券 )


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