主题：五大行业40家央企回购增持

时隔三年，证监会一则利好政策再次将回购概念带入了投资者的视野，作为回购概念股的主力军，在股市艰难蹒跚近一年的央企背景上市公司重新成为了市场的热点。

　　“管理层鼓励上市公司回购，有助于股价回归价值水平，引导投资者进行价值投资，”光大证券策略分析师黄学军告诉记者，“上市公司回购股票对于投资者来讲是实质利好。”

　　可能是近期第一题材

“回购概念将成主热点!”知名投资机构广州万隆分析师说。“回购可以作为上市公司向投资者传递信心的最好方式”，光大证券策略分析师黄学军指出。

　　2008年6月5日，丽珠集团在复牌当日发布回购公告，拟出资不超过1.6亿港元回购公司约1000万股B股，将丽珠集团的A股、B股均封死在涨停板。

　　鼓励回购，究竟意味着什么？一位市场分析人士告诉理财周报记者，这至少反映了以下重要信息：

　　“首先是，管理层明确通知市场现在有价值；其次是兑现‘引导长期战略投资者进入股市’的承诺，充分体现优胜劣汰，让上市公司参与制定二级市场股票价格，遏制恶意操纵股价行为，引导价值投资；第三是目前的价格可能触及到产业资本的底线了，尤其是看起来不太敏感的国有资本。”

　　回购与增持的区别在于红利

　　“目前很多人，容易将增持和回购混为一谈，但两者区别很大。”光大证券策略分析师黄学军在接受理财周报记者采访时说。

　　中信证券策略分析师郤峰也分析道，股票回购有别于增持，股票回购以上市公司为主体，利用现金等从股票市场购回一部分自家股票。《公司法》规定，上市公司必须将购回的股票注销，通过减少公司总股本，来实现提高每股盈利和净资产收益的目的。而增持则是以大股东为主体，通过购买流通股来增加其股份比例。

　　投资者的收益一般来源于两部分，一部分是买卖值差，与个人的操作及大市有关；一部分来源于股票红利，回购相当于增加了股票的红利。

　　黄学军表示，上市公司回购股票之后，不论股价是否上涨，投资者都将因此受益，它可以保证在公司经营不景气时，每股收益和每股净资产不受影响，稳住市场股价，这将有利于促进市场的长线投资氛围。

　　巴菲特曾提到，若一家优秀公司的股票价格低于内在价值，没有更妥当、更有利的资本配置方式会比以低廉的价格来回购股份更能显著地提升股东利益。

　　作为上市公司稳定股票价格的有效工具，回购股票的方式早已被欧美上市公司运用自如。“国外股票市场比较成熟，投资者对公司回购带来的利好比较认可，因此，回购策略对公司市值增长和股票价格的提升比较有利”，郤峰分析师强调。

　　9月22日，微软、惠普、耐克三大公司先后宣布股票回购计划。微软计划在未来五年里回购最多400亿美元的公司股票，惠普将回购上限定为80亿元，耐克为50亿元。

　　五个行业的题材机会

　　黄学军分析师亦指出，政策面的宽松带来的正面影响主要体现在符合回购条件的一些上市公司上。

　　具有回购能力的公司一般需要三个条件，第一，近期的分红不多，说明公司具有未分红的盈余，资金流比较充足；第二，公司的PB（平均市净值=股价/账面价值）较低，通过回购可以稀释总股本，股值水平将有所增加。第三，公司应该具有充足的现金流，用以回购股票。

　　宏源证券策略分析师唐永刚指出，具有回购概念的国企上市公司主要集中在钢铁、有色、电力、煤炭、交通运输等板块中，保持了国有经济的绝对控制力，资金来源较为广泛。

　　据WIND数据统计，累计跌幅超过50%且平均市净值低于或等于1倍的上市公司并不少见，包括华北高速(000916)、中海集运(601866)、长城电脑(000066)、东信B股、经纬纺机(000666)等。

　　截至9月17日，沪深两市累计58只股票跌破净资产，宏源证券分析报告显示，在56家净破公司中，符合第一大股东控股小于35%、最近三年和08年中期连续盈利三项指标的上市公司共有19家，其中北京城乡(600861)、海螺型材(000619)、名流置业(000667)、华菱钢铁、江淮汽车、曙光股份(600303)的三年累计分红较高。

　　“低估是可能回购的基础。”万隆研究人士认为。

　　统计数据表明，截至2007年底，中央企业在沪市挂牌的上市公司是179家，深市主板中央企业下属上市公司是120家。300多家中央企业所属上市公司，占沪深两市1658家总数的18.09%。

　　上述分析人士表示，在这些有央企背景的上市公司中，钢铁、有色、电力、煤炭等一些行业由于市场低迷和投资者恐慌，其股价甚至于已经接近净资产，应是我们关注重点的领域。尤其是景气周期处于低谷或者相对较为低迷、市净率不高的钢铁行业。

　　此外，上市公司的现金流充裕，而属于国家要保持控股权如国家绝对控制的七大行业、40家央企级上市公司，都是应该关注的重点所在。

　　另一手段：增持的巨大含义

　　“目前真正实施回购的上市公司并不多，更多倾向于大股东增持，其主要原因是动力不强。”国金证券(600109)策略分析师徐炜说。而这正是国资委继续修订国内相关规则的原因。

　　“随着国内政策的开放与进一步发展，回购将逐渐得到上市公司与投资者的认同。”黄学军认为。

　　招商证券给高端客户的建议是，最可能出现大股东增持的公司集中在金融、煤炭、钢铁、有色金属板块，这些板块目前估值低，业绩也比较平稳。除了已经公布的工、中、建行、中煤能源(601898)、中国联通(600050)外，中信证券、中国神华(601088)、宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)、五矿发展(600058)等可能性也较大。

　　另外一些业绩优良，估值较低的二线蓝筹公司，特别是前期出现过管理层增持股份的公司，也可能出现大股东增持行为，比如工程机械行业的安徽合力(600761)、中联重科(000157)，家电行业的美的电器(000527)等。




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不要盲目跟风汇金追银行股

www.eastmoney.com 2008-10-08 08:23 张晶 东方证券
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　　“十一”长假本该是放松心情的时候，但对于大多数投资者来说显然无法安心。国庆节期间，全球股市暴跌，源于美国的次贷炸弹一个接一个引爆，雷曼兄弟破产了，美林被收购了，那些曾经作为我们学习榜样的金融机构像是保龄球瓶子一样被一个个击倒。有位经济学家说过“地球是平的”，这样的灾难很快蔓延到了欧洲，过去三天，欧洲大型金融机构频频告急。业务覆盖荷兰、比利时和卢森堡三国的银行保险巨头富通集团被巴黎银行正式接管，而德国第二大商业地产借贷机构地产融资抵押银行也在寻求政府援助，同样面临危机的还有意大利最大银行联合信贷银行。这无疑是一场金融灾难。

　　节后，尽管推出融资融券的消息已经明确，但真正能给市场带来多少资金？昨日券商股集体暴跌的表现已经作出了回答。

　　不过，昨天银行股在短线急挫后盘中出现护盘动作，似乎给投资者带来了一些希望。此前银行股经过持续急挫后，盘中股价已击穿了大股东的增持价，尤其是节前汇金公司所增持的工商银行(601398)、中国银行(601988)以及建设银行(601939)的股票均跌破增持价。市场由此认为汇金公司可能借股价调整继续增持这三大银行股票，汇金公司也的确在9月23日增持三大银行股票后表示“拟在未来12个月内继续在二级市场增持”。

　　但事实上，根据上交所2008年7月1日发布的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》规定，相关股东在上市公司定期报告公告前30日内不得增持上市公司股份。而依据惯例，两市上市公司一般应在当年的10月31日(含当日)之前完成三季报的披露。假设上述三家银行在最后一天10月31日披露2008年度三季报，也就是说整个10月份汇金公司都不得有增持行为，否则就违反了上述《指引》的规定。因此，10月指望汇金公司救市的希望就落空了。

　　当然，在特殊时刻，这一规定很可能会有所通融，但必须提醒投资者的是，究竟该如何看待汇金公司的增持。汇金公司作为大股东增持代表着对企业价值的认可和对未来发展的信心，但有时候大股东的利益和普通投资者的利益是不完全相同的，包括其持有的期限、来源等方面都不一样，如果投资者只是因为大股东增持就盲目跟风，显然犯了形而上学的错误。增持股份能够提振信心，但是否真能达到效果，我们还需要观察。