主题：晨讯精选与点评(10月6日)



1、中国证监会宣布启动融资融券试点 细则近期发布

中新社北京10月5日电：中国证监会5日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。

证监会有关负责人5日下午表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。

他说，目前是推出融资融券业务较好的时机，试点风险可控。融资融券客户保证金比例较高，券商会根据自身情况提高风险控制比例，财务杠杆效应并不大。此外，由于融资融券资金和证券的来源为券商自有资金和自有证券，融资规模将大于融券的规模，市场不会出现大量卖空。

近期证监会将发布融资融券试点有关问题的通知，明确试点证券公司的资质条件和标准，公示试点的审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。沪深交易所将适时公布试点标的证券的范围及名称。不过这位负责人表示，由于还需通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。

【点评】中国证监会顺应市场呼吁，选择在“十一”长假之后第一个交易日宣布“启动融资融券试点”，可以看作是稳定市场的又一措施之一，因为“十一”长假期间全球金融市场的大幅动荡，对A股市场的走势产生或多或少的负面影响，这一消息的出台或将部分对冲境外假期外围市场纷纷下跌的影响。融资融券是把双刃剑，在市场股票价格被严重低估时，通过融资能使市场做多资金得到充实，市场得到相对稳定；当股票被高估时，通过融券做空，使股票价格回落，抑制投机。正是因为融资融券是将做空机制引入了证券投资中的同时，也将投资风险引入了证券投资中，与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者若不能按时足额偿还资金和证券，证券公司可以强制平仓。在全流通时代，股票的价格主动权掌握在产业资本手中，在弱势有效市场中，信息的不对称性，个股走向的不确定性越来越强，特别是在“大小非”减持期间，融资融券更容易被“大小非”所利用，达到提前减持的目的不是不可能发生的。现在，国内证券市场将融资融券当成救市措施之一，多少有些“浪漫主义”情怀，在“大小非”存在的特殊市场环境中，若没有相关的限制配套措施出台，反而对市场的稳定不利，况且全球金融市场秩序恢复稳定和中国经济平稳运行才是A股市场完全企稳的充分必要条件，但目前这些条件显得并不充分。（该消息暂为市场短线利好）



2、千亿增量资金或入市 证券金融转融通公司有望成立

上海证券报：证监会有关部门负责人昨日明确表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，并按照试点先行，逐步推开的原则进行。在推出融资融券试点业务的同时，上述负责人表示，抓紧进行转融通业务的设计和准备。“如果试点情况非常平稳非常好，而且市场又有这个需求，那么可能就要启动转融通制度”。该负责人表示，转融通制度下，将成立一家专门的公司负责运作。银河证券证券行业分析师迟晓辉认为以10家AA级证券公司全部取得融资融券业务资格来计算，每家公司大概100亿元的规模，初期规模大约在千亿元左右。

业内权威人士分析，转融通制度一旦确立，很可能意味着国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司进行融资融券。权威人士还向记者透露，转融通制度建立后，除了养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。

【点评】“融资融券”又称“证券信用交易”，获得融资融券许可的证券公司可以给客户提供融资融券的服务，然后再从证券金融公司转融通，而没有许可证的证券公司，只能接受客户的委托，代客户向证券金融公司申请融资融券，这样证券金融公司实际上一面为一部分证券公司办理资券转融通，同时又直接为一般投资者提供融资融券服务。在实施转融通制度后，还可以增加其他合规资金和证券的融通配置方式，提高金融资产的运用效率，转融通制度的建立，将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少，通过融资融券业务做大市场总盘子，或将有助于消化“大小非”减持带来的冲击。（该消息为市场利好）



3、消息人士称股指期货时间表12月推出

华夏时报：日前，《华夏时报》记者独家获悉，呼声高涨的融资融券本来计划在9月19日左右就推出，但是由于上海几大券商的准备工作尚未完成，因而向后延迟。“融资融券有望在金秋十月推出，其中融资业务可能比融券业务先行一步。”一位消息人士告诉记者。“而股指期货时间表将会在12月推出，计划2009年3月份推出。

据外电报道，中国证监会早些时候向国务院提交并请求允许保证金交易和卖空交易的计划，即融资融券计划。目前已获国务院正式签署同意。中国期望通过上述制度提振市场交易，以防止在政府机构回购股票促进市场回弹之后，“前功尽弃”，重新出现进一步下滑。对此，《华夏时报》记者致电证监会，相关人士表示，目前没有听说该消息，正式发布的消息以官方网站为主。

【点评】融资融券试点将启动，股指期货推出也将为期不远了，但到底何时推出还不能断言，在融资融券试点中，在股指期货推出前，市场又可能出现只赚指数难赚钱的局面，而且对融资融券到底有多大的利好力度，市场也是争论不休，甚至也有看空者，对于股指期货这一股票市场的衍生品，对中国这一新兴证券市场来讲是市场的创新，创新就意味着风险的伴随，美国的次债危机就是证券市场创新品种所引发的，其进一步恶化，已由虚拟资本危机逐步转向了实体资本危机，美国华盛顿互助银行25日夜宣告倒闭就是最好的佐证，因为它是储蓄银行，而非投资银行。所以，美国金融衍生品创新导致的全球性金融危机，将使国内相关部门对中国金融与证券市场的创新会谨慎，“摸着石头过河”将是中国证券市场走创新之路的唯一途径。（该消息为市场中性偏好）



4、央行:优先接受大型上市公司发行中期票据

新华社北京１０月５日电：中国人民银行５日宣布，针对当前经济金融运行中的突出矛盾，同意中国银行间市场交易商协会从６日起继续接受非金融企业中期票据发行的注册，并优先接受大型权重股上市公司以及煤电油运企业的注册报告。

央行表示，已经注册但尚未发行，或虽已部分发行但注册额度尚有剩余且在发行注册有效期内的企业，可恢复发行中期票据。同时，接受上市公司并优先接受大型权重股上市公司发行中期票据注册报告。上市公司发行中期票据所募集的资金，可按照国家有关规定用于回购本公司股票。另外，优先接受煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告。

【点评】中期票据由人民银行主导的银行间债券市场一项创新性债务融资工具，它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的直接债务融资工具。和企业债公司债相比，中期票据的发行效率、流动性和融资成本上都更有优势，也被认为更具市场化的产品。此时，在市场最为敏感时期，央行的这一决定无疑是对上市公司回购本公司股票行为的最有力支持，可以看作是对9.19三大救市措施的配套，这说明相关部门对救市的决心绝非一时，而是立足于长远。（该消息为市场利好）



5、央行已定预案应对美金融危机

　 新华网10月4日电：中国人民银行新闻发言人昨天上午就美国国会通过《2008年紧急经济稳定法案》等相关问题回答记者提问时说，中国金融体系是稳健的、安全的，我们对中国经济发展和金融稳定充满信心。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。

他同时表示，为了避免和减少美国金融危机对中国的影响，人民银行和有关监管部门已经制定了各项应对预案；监管部门将继续加强对金融机构的审慎监管和服务，督促金融机构加强自身风险管理，提高抗风险能力，维护资本市场的正常秩序。人民银行还将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作，共同抵御金融危机。

【点评】在美国及欧洲面临次债危机所引发全球金融动荡最为敏感之际，特别是美国代表其实体经济象征的最大储蓄银行华盛顿互惠银行的倒闭之际，在美参众两院投票表决通过美政府7000亿美元救市方案之际，在美股市上周出现大幅下跌之际，央行新闻发言人讲话其涵义不可谓不深刻，我国的经济虽在一定程度上受美次债危机影响，但对我国的经济发展影响有限，资金面的宽裕和外汇储备的雄厚为我国抵御金融风暴提供了重要的物质基础，面对全球性金融动荡，央行已未雨绸缪做好了抵御美金融危机对中国产生的负面影响，稳定压倒一切。（该消息为宏观与市场中性偏好）



6、1-8月份全国工业实现利润同比增长19.4%

国家统计局网站：1-8月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业，下同)实现利润18685亿元，同比增长19.4%。规模以上工业企业税金总额13296亿元，同比增长26.7%。规模以上工业实现主营业务收入316454亿元，同比增长29.0%。　8月末，规模以上工业应收帐款43154亿元，同比增长16.0%。产成品资金22071亿元，同比增长28.5%。

【点评】与去年同期高达37%的增速相比，今年1-8月份的全国规模以上工业企业实现利润增速明显趋缓，经济下滑信号再次释放，这与宏观经济调控、货币的紧缩政策、5—8月份CPI与PPI形成的剪刀差等都有着密切的关系，从中也可以看出，今年上市公司的整体业绩增速也将出现下滑局面。（该消息为宏观与市场利空）



7、银监会主席刘明康：经济增速会减至9%-9.5%

东方早报：中国银监会主席刘明康出席夏季达沃斯论坛时指出，中国经济增长会有所放缓，可能减速到9%—9.5%的增长区间。“经济增长放缓对中国经济有益，中国将会保持‘有质量’的增长。”刘明康说。

【点评】作为银监会主席，刘明康对中国经济的预测应该是准确的与实事求是的，因为目前是全球性经济衰退，中国也不会置之度外，9%—9.5%的经济增速面对全球性金融危机，还是相当不错了，还是处于世界的前列，只是今后保持怎样的“有质量”经济增速，将考验管理者的智慧与能力，无论怎样，GDP的增速减缓还是或多或少对证券市场产生些负面影响。（该消息为宏观与市场中性偏空）



8、刘明康：次贷对中国银行业冲击有限

上海证券报：中国银监会主席刘明康25日在出席第15届国际银行监督官大会期间表示，愈演愈烈的美国次贷危机以及由此引发的金融市场动荡对中国银行业的冲击有限。据他估计，次贷危机最多会打掉今年银行业的一部分利润，而不会伤及资本金。

谈及中国银行业在此次金融风暴中逃过一劫的原因，刘明康表示，首先得益于监管得当，尤其是监管者着眼于宏观经济环境，适时地采取了预防性措施。他说，2005年至2006年，中国经济高速增长，房地产市场和债券市场一片繁荣，但银行业监管机构已经察觉到经济过热迹象，及时地出台措施，控制了风险在银行系统蔓延，例如，在资本市场方面，严格限制银行贷款用于炒股，在房地产市场方面，提高了第二套房的贷款门槛和成本。

其次，中国一直坚持银行系统与资本市场的分离，这有效防止了风险在货币市场和资本市场之间的蔓延。

【点评】近期国际金融市场动荡，金融危机日益惨烈，华盛顿互惠银行25日被美国联邦存款保险公司接管，成为美国历史上倒闭的最大规模公司，与此同时，香港金融市场也受到了不实的传言而产生波动，东亚银行受传言影响遭遇挤提，在此情形下，作为中国银监会主席，刘明康的讲话内容无疑对国内银行业与资本市场起到稳定作用，因为刘明康是从中国对金融市场的严格监管角度来阐述国内银行业的安全性，但刘明康也表示次贷危机虽不会伤及国内银行资本金，但或多或少会影响到今年银行业的利润增长。（该消息为行业中性）



9、国企应走出去收购欧美优秀企业

中国证券报：国务院国资委主任李荣融日前在江西江铜集团考察时指出，国有企业要努力成长成“巨星”，并鼓励国有企业进行并购重组，同时要防范法律风险。他还表示，在当前欧美经济不景气以及人民币升值情况下，国有企业应大量走出去收购欧美的优秀企业。

【点评】如果没有美次贷危机，就没有欧美经济的不景气，也就没有抄底的机会，用较低价格收购欧美优质资产，正是国企的机会，国资委此时支持国企走出去收购欧美资产，壮大国企自身，这对国企是个利好消息。（该消息为市场利好）



10、戴相龙:社保基金会对当前股市采取积极投资策略

中新社天津9月28日电：中国社会保障基金理事会会长戴相龙今天在主题为“新一轮增长浪潮”的天津夏季达沃斯论坛上说，两年以后，在各个部门的帮助下，中国社会保障基金将达一万亿元人民币。“不是全部买股票，是相当一部分可以去投资股票”戴相龙说，“加上‘大小非’问题的解决、证券市场加强管理、宏观调控；各种养老基金、社会保障基金的增加，投资于股票市场的资金也增加，对中国股市的稳定是有好处的。”戴相龙说。

戴相龙介绍，今年四月中国国务院批准社保基金可以用资本金百分之十投资股权投资基金。戴相龙表示，无论是对社保帐户还是对企业年金，包括对当前的股市，社保基金都会采取多元化的积极投资策略，此举将对稳定中国资本市场发挥积极作用。

【点评】社保基金在某种程度上可以称得上是“国家队”的代名词，2005年进行股权分置改革时，社保基金进场对当时二级市场的稳定，以及其后市场走出的波澜壮阔直奔6124点的牛市行情，社保基金都起到了功不可没的作用，在6000点附近时，社保基金顺利逃顶，如今社保基金表态，增加股市的积极投资策略，对股市的稳定能起到至关重要的效果。（该消息为市场利好）



11、香港证监会表示将打击滥用沽空

新华网香港9月30日电：香港证监会30日警告市场参与者不要滥用沽空机制，称会采取行动进行打击。证监会透露，有关措施可能包括广泛的市场控制体系，或针对个别人士和单位作出相应的措施。证监会发言人同时提醒投资者，如果未能在T＋2机制(即交易日两天后交货和结算)内完成交收，罚款将会加倍，由交易额的0.25%增加至0.5%

【点评】受美国次债危机进一步恶化，以及美众院可能不会通过7000亿美元救市消息影响，9月29日港股暴跌，恒生指数暴跌801.41点，9月30日，港股更是以983点开盘，最低跌了1082点，其后在此消息刺激下，震荡走高，最终以上涨135.53点收盘，说明港证监会也通过打击沽空来救市，如果香港能继续采取救市措施，对H股有利，也就间接支持了A股市场。（该消息为市场利好）



12、手笔大过汇金 疑是人寿28亿抢筹工中建

上海证券报：9月23日，汇金公司在A股市场上分别买入工中建三大银行200万股，事实上，当天另有资本大鳄隐身在市场上知名度不高的两家北京券商营业部中，投入近28亿元人民币，强力买入三大银行股为大盘护航。本报记者根据上交所Topview数据，一路追踪，发现该资本大鳄为中国人寿的可能性极大。

大手笔买入三大银行股，这股神秘资金气势非凡，市场将其视作护盘行动的“同盟军”，有舆论甚至直指其为汇金公司的母公司——注册资金2000亿美元的中国投资公司。但是中投公司的资本金来源于1.55万亿元特别国债，主要从事外汇投资业务并以境外金融组合产品为主。所以以海外投资为己任的中投公司怎么会转投A股市场？

中国人寿保险股份有限公司的实力毋庸置疑，当然也有实力在9月23日砸下15亿元巨资同汇金公司一起抢筹工商银行。从最新的指南针赢富数据来看，截至9月26日，该资本大鳄尚未通过原来席位大幅减持三大银行股。究竟是不是中国人寿所为，工商银行的三季报或许将为我们正式揭晓答案。

【点评】对于9月23日与汇金共同并肩作战的资金来源市场猜测颇多，至今也没有一个明确的答案，有的说是汇金母公司中投公司，也有说是中国人寿，各有各的道理，然而有一点，那就是险资有自己专用席位，即“T”字头席位，而且从前期Topview数据显示，9.19行情中，险资是以出货为主，怎么会在别的席位上动用28亿资金抢筹工中建？到底是何类资金，至今还是个迷，但无论何类资金，只要进场且没出货，那对市场就会起到稳定作用。（该消息为市场利好）



13、券商召集精英开绝密会议：再跌还有猛药

每日经济新闻：“9·19”井喷之后，后市行情将如何演绎？这不仅是普通投资者面临的一个难题，机构投资者也很头痛。井喷行情过后第二天，国内某“中”字头老牌券商，将全国各地的精英，紧急召集到北京某宾馆，集中研讨行情及拟定后市操作策略。

主要观点：A、本次救市措施不会从根本上恢复信心；B、融资融券短期推出来就是利空；C、反弹在夹缝中乐观可以看到3000点，熊市终结点位：1300—1500点。

为了维护证券市场的稳定运行，除了目前已经出台的政策外，后市管理层可能还会相继出台一些救市政策：一是刺激经济发展的一系列政策，比如加大财政支出、减税减负等，不排除再降存款准备金率甚至降息的可能。二是印花税还可能继续下调甚至暂不征收。三是出政策限制大小非的减持压力，比如要求各级国资管理机构全面承诺国有大股东所持股份继续锁定，一定期限 (比如一年)之内不减持；必要时严控大小非减持行为，否则课以重税等。四是大力鼓励上市公司大股东增持，或者鼓励上市公司回购，这样有助于封杀价值个股的非理性杀跌空间。此外，传说中的T＋0回转交易制度等也可能适时推出。总之，后市还会不断有救市政策出台，如果行情再次恶化，不排除管理层出台更猛的救市措施。

【点评】从上述内容看，券商也似乎不太看好市场长线走势，那怕是相关部门可能为救市再出猛药，这是因为目前市场所面临的局势还不具备反转条件，原因就是明年是大小非解禁的高峰年，解禁的大小非总量是今年的好几倍，对市场资金面和心理压力都不可小视，美国次债危机对我国的负面影响明年可能会集中体现，明年经济下滑的预期将得到强化，上市公司业绩的下滑局面也将明朗，所以现在的三大利好，对市场而言只是为了一个“稳”字，而非为了一个“转”字，如果市场不稳，怎能走好？（该消息为市场中性偏空）



14、基金增持超跌央企 赌年内最后机会

经济观察报：Topview数据显示，9月22-24日基金买入量明显放大，超跌央企成为此轮反弹机构抢筹的重点。而据记者了解，在这轮反弹中，一些基金经理认为央企大股东增持是最大支撑。

“我认为在这波反弹中机构赌的最大的就是大股东增持，甚至在今后一段时间内市场都会是围绕这个展开。”一位建仓不久的基金经理称，而他看好的就是中国神华等大型国企。上述上海的基金经理也认为，选择超跌、国有控股的品种是这波反弹的策略，相应的股票流动性也好，一旦出问题也好抛售。

“汇金能买多少，汇金的增持只会提升大家的一些信心，让大家知道监管层的态度，现在关键还是要看行业、看经济。”在谈到被汇金购买的工、中、建三大银行时，深圳一位基金经理笑着说。Topview数据显示，只有招商银行在9月19日后两日被基金净买入超过10亿，而建行、工行和中行同期表现则为净卖出。“经过这一轮反弹行情，大盘蓝筹的筹码结构将会发生大变化，如果没有实质性的利好继续支撑，也许反弹结束后下跌的速度会更快。”一位基金经理担忧。一些机构投资者也公开表示此轮是反弹而不是反转，反转还需要宏观经济的支撑。

【点评】中国证券市场从来不缺乏概念，没有概念，创造条件也要形成概念，9.19救市行情中，中国证券市场创造了一个新概念，那就是“央企增持概念”，市场政策导向与市场舆论风向，无不有利于“央企增持新概念”，因为三大救市措施中，只有央企增持对市场而言才是货真价实的救市，这让市场对央企增持的下一阶段充满了想象，市场各方都在豪赌，下一个轮到那家央企增持，那怕象征性地增持，因为公告后面留下“12个月内还会增持不超过总股本的2%”的尾巴，或多或少地封杀了央企股票下跌空间。（该消息暂为市场利好）



15、节前基金空翻多险资暗中撤离

上海证券报：据大智慧Topview数据显示，国庆节前的9月18日至24日，沪市机构资金先抑后扬，合计净买入112亿元，其中基金资金净流入128.8亿元。但保险资金同时放量净卖出59.5亿元，QFII资金也出现放量调仓。

数据显示，招商银行、中国平安、民生银行等金融股在被多头基金大笔买入的同时也被空头基金猛烈抛售，此外，煤炭、建筑行业龙头股基金总体继续看好。在参与交易的62家T类席位中有42家资金呈净卖出，工商银行、中信证券两大蓝筹股保险资金净卖出合计约10.4亿元。

值得注意的是，机构资金大幅流入银行板块，唯独建设银行、工商银行、中国银行的机构资金呈现净流出。这三只被宣扬为汇金增持的金融股，依次净流出9.6亿元、2.7亿元、1073万。从QFII席位主要卖出的筹码看，大盘金融股成为主要抛售对象。

【点评】9.19行情之前是基金做空，险资做多，险资也成功抄底；9.19行情之后，两者操作方向则完全相反，现在关键的问题是为什么有国家队身影的险资成功抄底后要功成身退，因为从历史的检验看，险资对市场的把握远胜于基金，而且险资卖出的恰是汇金增持的银行股和受惠于“融资融券”的券商股。（该消息为市场中性偏空）



16、增减持金额1比8：中小板遭遇高管坚定减持

21世纪经济报道：沪深证交所数据显示，与大股东增持同时进行的是，大宗交易系统的大小非减持亦在持续进行。通过对比“三大利好”出台前后一周数据，可以发现大宗交易借“利好东风”明显趋于活跃，后一周成交金额较前一周增长3.19倍之多。据指南针Topview显示，从9月19日至9月24日，抛盘最大的是中国平安的小非们，他们通过平安证券深圳八卦三路(平安总部)营业部抛出该股9.0793亿元，而只买进了80万元。其间买入中国平安的是基金，总买入14.175亿元，卖出3.95亿元。

统计发现，中小公司高管(控股股东)的减持行为已和大公司控股股东的增持现象形成鲜明反差。据深交所上市公司诚信档案数据分析，9月以来(截至9月25日)，深市上市公司高管增持股数达293.50万股，增持金额达1931.62万元；而减持股数则高达1047.77万股，减持金额逾10197.99万元。增减金额比例为1:5.28，减持要明显猛于增持。

数据显示，9月19日，“三大利好”点燃做多激情后，5个交易日中，深市主板增减持金额数量较小(约100万元左右)，不足以说明问题，但中小板上市公司高管“逢高减持”意愿坚决，“增减持金额比”达1:8.09。

【点评】有人“漏夜赶科场”，亦有人“辞官归故里”，目前的证券市场就象一座围城，城里的想出去，城外的想进来，市场的走势就是取决于想出去的人多，还是想进去的人多，“好风凭借力，让我来减持”，借助三大利好来减持的肯定不比增持的少，特别是中小板中的大股东，在经济趋势下行的情况下，在紧缩的货币政策没有发生完全改变的前提下，获取资金渠道有限，借市场反弹在二级市场获取低成本资金行为再正常不过了，然而正是这正常不过的“大小非”减持问题，或将制约市场反弹高度，因此，经过这波报复性上涨后，市场将进入个股分化，选股重在选时。（该消息为市场利空）



17、9-20证监会密召基金公司 115亿买单强势出击

理财周报：记者获悉，就在大盘全线涨停的第二天9月20日，证监会秘密召集数十家大型基金公司老总赴京开会，商谈后市对策。虽然会议的核心内容我们仍然不得而知，但证监会的紧急会议在市场上立刻产生了立竿见影的效果，基金在开会前后两个交易日市场上的反差表现让人对于开会内容浮想联翩。

Topview数据显示，9月19日大盘疯狂涨停之日，G字基金交易席位净卖出33.8亿元，而在9月22日，G字基金交易席位却大胆反向做多，净买入54亿元，即便9月23日大盘深幅回调，G字基金交易席位则更加大胆地加仓61亿元。基金这次听话了，在上一次政府4·24降税救市行情中，基金成为第一大空头，净卖出131亿元，华夏基金等大型基金公司席位高居净卖出席位第一，这让监管层显得颇为尴尬。这次基金连续做多的行为，是否在20日会议上得到了监管层的某种暗示？

在这一敏感时刻，证监会必须采取果断行动，挽回话语权。事实上，证监会毕竟是证监会，相比三大救市应急措施而言，市场更加期待证监会口中的“市场内生稳定机制”，而期待的内容，则包括适时推出股指期货、融资融券业务、规范大小非减持政策、新股发行制度改革等。

【点评】从“十一”前媒体报道，称基金再遭“封口令”，再结合上属述内容，我们可以看出相关部门救市的态度坚决，绝非隔靴搔痒式的救市，而基金也一改9.19之前完全看空市场的态度，从节前几个交易日看的Topview数据显示，基金在央企增持概念股中大幅加仓，但Topview数据也显示，“T”字头的险资成功抄底后，则在慢慢减仓，这是为什么？证监会秘密召集数十家大型基金公司开会，是什么内容导致基金积极反手做多？证监会曾于2005年6月发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，对上市公司以集中交易方式回购股份等行为进行了规范，这一举动曾在股权分置改革中被上市公司广泛采用作为稳定价格预期和信心的机制，这一次基金做多或是得到某种暗示与保证。（该消息为市场利好）



18、电监会人士透露近期将上调居民用电价格

21世纪经纪报道：“(前不久)电力紧张的情况目前出现了新的变化。”9月26日，在新形势下电力工业发展与改革国际论坛上，国家能源局综合司司长周喜安承认，类似秦皇岛港口的电煤库存太多已经表现为能源新的问题。

中国能源网总监韩晓平告诉记者，整体煤电需求逃不过经济下滑因素的影响，目前应该趁煤炭电力需求下降的时机，加快电力改革的步伐。尽早理顺煤电等各方面的能源价格。

电监会人士已在近期表示，居民用电价格不久也将上调。不过从长期看，鉴于煤炭开采速度慢于电厂建设2年多时间，国家能源部们的一位人士认为，整体全国电煤供应仍将紧张，要解决的办法是大力开发核电。国家一位部委人士指出，目前国际天然气价格已经上升到500美元每千立方米，北京销售价格为1.9元每立方米(合计270美元每千立方米)，后者存在调价压力。

【点评】今年电价两次上调，居民用电价格一次也没调，这与市场经济不相符，也不利于国家节能减排要求，更不利于理顺能源价格的要求，所以，上调居民用电价格势在必行。（该消息为行业利好）



19、宝钢董事长称中国钢铁业高速增长期已过

新华网上海9月28日电宝钢集团董事长徐乐江28日在第三届宝钢学术年会上说，中国粗钢产量已大于国内粗钢消费，进入供大于求阶段。尤其近期市场需求下滑，钢厂盈利风险增加，钢铁行业高速增长期已经过去，行业拐点开始显现。规模与技术成为钢铁企业赢得竞争优势的“两大基石”。

【点评】作为具有钢铁行业的龙头地位的宝钢，其一举一动、一言一行都牵扯着行业的神经，原因就是其产品定价权影响着整个行业的产品价格走向，从上述宝钢董事长对行业前景观点看，其“钢铁行业高速增长期已经过去，行业拐点开始显现”的论断还是非常实事求是的，因为宏观调控导致的房地产行业的不景气，受困于国内外经济环境不利因素影响的中小企业的倒闭，以及铁矿石价格的高企，制约了钢铁行业的发展。（该消息为行业利空）



20、国际煤价一月下跌25%

上海证券报：由于市场担忧欧洲、日本以及中国的需求放缓，国际煤价又连续几周大挫，几近跌破120美元/吨关口。与此同时，国内煤价也呈现高位回落之势。有业内分析认为，受船运价格拖累，未来三到六个月国际煤炭价格或还将进一步下跌。

9月中下旬后，受金融海啸冲击，国际电煤价格一路走低至近6个月新低。昨日，上海证券报记者发现环球煤炭电子交易平台每周指数显示，上周（10月3日）国际煤价又较前一周大跌7.81美元/吨，已下跌至121.17美元/吨，这一价格较9月初（9月5日）更相差了40.18美元/吨。仅仅一月时间，国际煤价下跌幅度近25%。

【点评】美国的次贷危机已伤及其实体经济，并开始向世界各国扩散，而受宏观调控等因素作用，中国的经济也出现放缓迹象，中国市场煤炭需求也将随之放缓，这一点已从电厂煤炭库存不断增加，发电量减少就已露出倪端，国际煤炭价格的下跌，将带动国内煤炭价格出现调整，行业的利润增速也将随之减小。（该消息为行业利空）



21、平安投富通浮亏157亿

上海证券报：中国平安昨晚发布公告，决定在2008年第三季度财报中对富通集团股票投资进行一次性减值准备的会计处理，将截至9月30日投资富通所产生的约157亿元浮亏转入利润表中反映。此项会计处理将对中国平安前三季度利润产生重大影响，分析师预计中国平安三季报可能出现不小的亏损，亏损金额约在20亿元至60亿元之间。

中国平安试图安抚投资者，让他们相信这次会计处理的影响面仅限于2008年。中国平安相关负责人昨日向记者表示，“此次减值计提将只对公司2008年的利润产生影响，预计会在明年恢复到正常的盈利水平。每股净资产和现金流均不受影响。”

【点评】中国平安投资富通集团可谓是生不逢时，在错误的时间，做了错误的投资，也应了“股市有风险，入市须谨慎”的这句市场名言，自从平安年初要在市场再融资1600亿元引起市场轩然大波后，平安就一直败走麦城，有时在市场投资中胃口太大不见得是好事，但愿平安通过此次减值准备，能成为它的转折点。近日中国平安取消了收购富通资产管理业务，得以避免在已经持股4.99%的基础上受到进一步的束博，甚至避开未来就相关投资进行拨备的风险。（该消息为个股利空）



22、传中行拟购AIG旗下国际租赁金融公司

新浪财经：据市场传闻指出，中行旗下的中银航空租贷公司，有兴趣以100亿美元，收购美国国际集团(AIG)旗下的国际租赁金融公司业务。中行副行长朱民较早前表示，会以开放的态度，并积极寻找机会收购美国金融机构。

【点评】美国次债危机导致其金融市场动荡，其金融行业生存举步为艰，此时抄底即是机遇也是挑战，俗话说“不入虎穴，焉得虎子”，投资本身就是高风险与高收益并存，而美国国际集团(AIG)被美国联邦储备委员会接管，美国政府将持有AIG近80%的股份，这或多或少有了一定的政府信誉保证，所以中行拟购AIG旗下国际租赁金融公司的风险相对小些，而且能有利于中行海外业务壮大。（该消息为个股利好）



23、国内航油每吨降570元 燃油费尚无下调计划

新京报：日前，国内各油料公司和航空运输公司接到国家发改委和民航局联合发出的通知，考虑到今年第三季度航空煤油实际综合采购成本的调整因素，第四季度航空煤油综合采购成本调整为每吨7750元，较第三季度每吨降低570元，自10月1日起开始执行。

国内某航空公司表示，由于国际油价的涨跌和国内的航油价格并不直接挂钩，也就不完全随着国际原油价格的变化而变化。虽然四季度航油采购价格下降，但整体来看，航油成本仍然居高不下，因此目前国内燃油费还没有下调的计划。

【点评】国内航油采购价格的下降，将使航空公司的经营成本降低，如果燃油费不下调的话，那仅此一项，航空公司的经营就会得到相当程度的改善。（该消息为行业利好）



24、A股发公告却回购H股 小股东斥国航误导

广州日报：在国有大股东回购上市公司股票潮中，在A股发公告承诺大股东将回购3.5亿股的中国国航无疑最引人注目，按现在股价中航集团就要付出20多亿元。然而，国航大股东后来却只是回购H股股份，中小股东纷纷怒斥中国国航发布误导性公告。

记者致电中国国航董秘局，“证监会并没有要求一定是回购H股还是A股，”有关负责人告诉本报记者，“大股东有权力自行决定是回购H股还是回购A股，这要根据市场的情况来定”。

【点评】如果按26日收盘时计，中国国航A股的股价是6.09元人民币，而H股的股价是3.7港元，A、H股溢价高达51.29%，如果3.5亿股全部是回购A股，那么国航的代价是21.315亿元；如果全部是回购H股，国航的代价仅需12.95亿港元，国航若回购A股将要多付一半多的资金，这样的傻事对于行业不景气的国航是决不会做的，因为在“三大救市措施”中，在2005年证监会发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》和2008年9月21日发布的《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》中，都没有要求上市公司一定是回购H股还是A股，许多国有大股东都已经承诺将回购上市公司的股票，但绝大多数在公告中都没指明到底是回购A股还是H股，但只要是回购自家股票，都无理可挑，都对股价的稳定起到一定的作用，只是稳定的程度大小不同而已，但现在含H股的A股上市公司的A股股价多数都高于H股股价，如果含H股的A股上市公司都回购H股，“三大救市措施”对A股的股价的稳定性将大打折扣，暂可回避带H股的A股，避免类似国航事件发生。（该消息为市场中性偏空）



25、台湾当局救市 台股两周内禁止放空

新华网台北10月1日电：台湾当局“金融监督管理委员会”9月30日晚间宣布强力打击空头，从10月1日起至10月14日止，台股暂时禁止放空。

法人及散户如果看空股票，想利用借券或融券方式先卖掉，将不被允许。此外，市场当日冲销交易不管是先资后券、先券后资，还是资券相抵，也全部停止。

9月30日早间，在得知美股大跌后，台湾当局赶在股市开盘前，宣布即日起至年底大幅限制借券融券交易。由于这是“金管会”先前已宣布过的措施，因此对台股的正面效果极微，终场大跌210点。当天晚间，“金管会”祭出“猛招”，全面禁止借券卖出和融券卖出。

【点评】为了防止市场做空，影响市场稳定，台当局停止融资融券，所以看来，融资融券并非市场所想象的那样，能稳定股市，相反在一定场合下，还会对股市起到负面作用，美国都限制“裸”空，台当局也停止融资融券。所以，从全球市场看，当金融市场出现危机时，做空机制往往破坏了市场稳定。



26、布什签字 救市法案正式生效

新浪财经讯：北京时间周六凌晨3点，美国总统布什在白宫签署了《2008年紧急经济稳定法案》，这一已在参众两院获得通过的法案正式生效。布什表示，法案旨在“防止华尔街的危机演化为波及我们国家各个阶层的危机”。

【点评】经历了反复之后，美两院通过了政府的7000亿美元救市方案，这对全球金融市场是一个利好消息，美国金融系统能够得到稳定，将有利于全球金融市场减少动荡，该消息对中国金融市场也是特大利好，因为中国有近1.8万亿美元外汇储备，其中中国及中资银行持有几千亿美国各类债券，美政府能动用7000亿美元收购金融类不良资产，能使中国避免大量损失，有利于中国经济与金融的稳定。（该消息为宏观与行业利好）



27、金融海啸再添牺牲品 美华盛顿互惠银行倒闭

全景网9月26日讯：金融海啸中，又一“巨头”倒下。据彭博新闻社报道，全美最大的储蓄及贷款银行--总部位于西雅图的华盛顿互惠公司(Washington Mutual Inc.)，已于当地时间星期四(25日)被美国联邦存款保险公司(FDIC)查封、接管，成为美国有史以来倒闭的最大规模银行。

据悉，不堪承受惨重抵押贷款损失的华盛顿互惠银行此前曾决定求售，并与花旗集团、汇丰控股、摩根大通以及富国银行等潜在买家积极谈判。尽管美国政府也从中大力撮合，但由于金融危机日益惨烈，华盛顿互惠银行最终依旧难逃倒闭厄运

【点评】美华盛顿互惠银行是全美最大的储蓄及贷款银行，是美实体经济的代表，该银行的倒闭，说明美次债危机已由投资银行的虚拟经济逐级转向了实体经济，开始动摇了美国经济基础，如果美实体经济也出现问题，美企业与商家也将出现倒闭现象，那1929年式的美国经济危机将重演，将造成全球性经济危机，也将威胁到中国经济发展，特别是中国对美国的出口将面临严重打击，（该消息为宏观利空）



28、救援计划获准 美股周五低收

美股上周五连续第3个交易日下跌，投资者开始担心7000亿美元救市计划并不能令信贷市场解冻。道琼斯工业平均指数下跌了157.47点，报收10325.38点，道指上周共下跌了7.4%，纳斯达克综合指数下跌了29.33点，报收1947.39点，纳指上周共下跌10.8%，标准普尔500指数下跌了15.05点，报收1099.23点，标准普尔500指数上周共下跌9.4%。纽约商业交易所原油期货下跌了9美分，报收每桶93.88美元，原油期货本周共下跌了12.2%。黄金期货震荡剧烈，12月份黄金合约下跌了11.1美元，报收每盎司833.2美元，跌幅为1.3%。

【点评】上周美国股市在两院能否批准政府救市猜测过程中大幅震荡，其震荡幅度之大实属罕见，并引起了周边市场的激烈震荡，从整体看，上周美股还是以下跌为主，道指上一周共下跌了7.4%，A股市场经历“十一”长假后，是否会补跌？还要看市场对后势的态度以及新出台的市场创新产品的认同程度如何，这让A股市场变的扑朔迷离。



[B]综评：A股市场在经历“十一”长假期间，世界金融市场可谓是跌宕彼伏，动荡不安，特别是美国，在经历了众院否决美政府7000亿美元救市方案后，经过再次投票，美国会终于通过了政府救市方案，这让美国，乃至全球看到了解决金融危机的希望，世界主要国家和地区也都对本国金融市场采取了救市措施，但能否彻底解决由美次贷所引发全球性金融危机，市场争论不休，美上一周股市整体还是出现了7.4%的下跌，标准普尔指数甚至创下了“911”以来的周跌幅，这对A股市场或多或少地产生一定的负面影响。

除此而外，从国内的消息面看，因为“十一”长假期间全球金融市场动荡，对A股市场的走势产生或多或少的负面影响，关键时刻中国证监会顺应市场呼吁，选择在“十一”长假之后第一个交易日宣布“启动融资融券试点”，可以看作是救市与稳定市场组合拳的又一措施之一。目前市场的焦点将全部集中在了央企增持新概念能否得到延续，以及“融资融券”可能的标的股票上来。所以，节后A股市场或因证监会宣布“启动融资融券试点”而得到一定程度的稳定。在操作上，在继续保持谨慎的前提下，继续关注央企增持股，以及“融资融券”可能的标的股票走向，而受益于“融资融券”的券商股因短期涨幅过高，还是要谨慎对待。[/B]

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