主题：1年央票利率大跌 降息预期升温

　昨日央行发行的1年期央票发行利率报于3.9069%，下挫10个基点

本报讯 作为市场风向标的1年期央票发行利率昨日骤然下挫10个基点。银行债券交易员表示，考虑到目前市场资金面并不宽松，在1年期央票发行量仍保持在相对较高的水平时，发行利率下跌幅度远超出市场预期。

　　“前一个交易日市场上关于降息的预期趋浓，1年期央票利率的意外下跌导致部分投资者认为央行调控将进一步放松，业内关于近期将降息的预期逐渐增加。”

　　1年期央票利率跌9.73点央行公告显示，昨日在公开市场发行了800亿元1年期票据。其央票发行价格为人民币96.24元，参考收益率为3.9069%，这一发行利率较上周快速滑落9.73个基点，上周1年期央票收益率为4.0042%。

　　中信银行债券交易员表示，央票发行利率的大幅下跌显然出乎市场意料，“早盘还有机构在4%抛出1年期央票，而一级市场发行利率一下子就被打到3.9%左右了，”显示出，在当前收益率曲线如此扁平时期，机构对最具价值的1年期央票仍保持相当高的投资热情，拉低其一级市场发行收益率水平。中债收益率曲线显示，目前二级市场1年期央票的收益率水平为3.98%，与一级市场发行利率倒挂近8个基点。

　　央行昨日并未出售正回购协议。据公开数据显示，本周共有1390亿元央票及正回购到期，加上国庆假期期间到期央票及正回购为230亿元，累计到期量达1620亿元，略低于前一交易周1850亿元的到期量。而国庆长假前的最后一个交易周，央行则通过公开市场净投放资金460亿元，结束此前连续六周大规模持续净回笼态势。

　　资金价格继续攀升银行间市场基准回购利率昨日临近午盘表现继续上涨，但成交相对有限。基准7天回购加权平均利率一度报3.731%，较前收盘上涨17.3个基点。当天至两周的上海银行间同业拆放利率（Shibor）也表现全线上涨，其中7天期限的Shibor涨势最猛，共计上涨17.94个基点至3.7313%。

　　某大行债券交易员表示，随着一级市场央票发行投资热情高涨，节前就不怎么宽裕的资金面水平并未在节后发生扭转。资金面不但没有在长假后转向松动，反而银行间市场回购、拆放利率仍然在继续攀升。

　　中信银行债券交易员在接受记者采访时表示，“目前央票利率已经市场化了，大家对1年央票继续下滑预期很浓，导致很多机构投很低的标位，就为了能够稳拿债券。从1年期央票800亿元的发行量，发行利率竟然超预期的下滑了10个基点，就可以想象目前央票的市场需求有多大。”该交易员预计，短期内资金价格应该还将继续高位盘整。

　　降息预期进一步深化作为市场风向标的1年期央行票据中标利率大幅下降，也进一步加深市场对于近期将再度降息的预期。

　　大行债券交易员表示，虽然回购利率仍处相对高位，但1年期央票发行收益率意外大幅走低令市场降息预期进一步深化。“1年期央票发行利率快速滑落是建立在资金面并未现明显宽松的情况之下，大家应该是对降息很有信心，所以才会投标这么积极。”而不少业内投资者将1年期央票发行收益率下跌当作放松紧缩调控的信号，未来央行降息或下调存款准备金率的可能性正逐渐增大，受此推动利率互换报价昨日大多表现下滑，交易员预期，近期该报价可能将维持跌势。

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