主题：汽车行业：看空多于看多

　　本周评级出现分歧较大的股票数升至38只，所处行业集中度明显提升，其中，电力行业有7只，食品饮料、银行业、汽车行业各有5只，有色金属业有3只。

　　8月份，国内汽车市场产销增速环比分别为-15.91％和-5.53％，同比为-3.5％和-6.34％。从数据中可以发现，整个汽车市场其低迷态势较二季度加剧，行业增速低于市场预期。汽车销量同比首次出现下降，使券商研究员对汽车行业的未来前景产生了较大的分歧。下面对汽车行业进行简要点评。

　　中金公司认为，四季度汽车行业将出现复苏，三季度业绩则是全年最低点。9月份是传统的“金九银十”季节，各大厂商为完成年销售目标加大促销力度，从而推动9月份销量实现环比增长。在较差的三季度业绩披露以后，四季度各子行业销量均将出现季节性复苏，汽车板块在四季度出现10％－20％反弹的可能性较大。

　　招商证券维持四季度汽车行业“中性”评级。虽然四季度汽车行业有望回暖，但增速仍难恢复正常水平。财富效应导致2007年汽车消费出现不正常的高增长，突发因素导致2008年汽车消费低增长的不正常。国Ⅲ标准推出、奥运注意力转移效应、消费税调整、油价上涨等不利因素，对四季度汽车消费影响将逐渐减弱，汽车销量有望逐步回升，但考虑到去年同期的较高销量，四季度汽车销量增速仍然难以达到正常水平；由于钢材下游需求减少，预期钢材价格将继续回落，汽车行业毛利率将逐渐恢复，公司盈利能力将有所增强。近期政府持续表态，将维持经济平稳较快发展，在出口受阻的情况下，国内需求拉动及加大固定资产投资，将成为经济增长的主要动力，考虑到2008年一季度的实际高增长，预计2009年二季度汽车销量增速有望步入正常水平。

　　长城证券下调汽车行业的投资评级至“中性”。2008年以来车用钢板价格开始呈加速上涨态势，对汽车生产企业成本形成了较大压力，而汽车行业作为完全竞争性行业，企业产品同质性严重，很难提高产品价格，故在成本上涨以及整车降价潮的冲击下，国内汽车企业盈利压力加大，同时由于高油价对消费者购买心理层面的影响，四季度的汽车行业增速不容乐观。考虑到多重因素的影响，预测汽车行业2008年将基本保持15％左右的增速。从短期而言，影响行业的几大因素如：油价、居民实际可支配收入等，并未得到实质性影响，故在行业产销增速持续回落的背景下，投资者还应保持谨慎，耐心静待投资时机。



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