主题：·中金公司：A股看到1500点 目前难以反转

宏观经济下行周期趋势已成。企业盈利下滑趋势进一步明确，估值上亦离历史底部有20%左右的空间，股市尚不具备反转的机会。在A股股价回落至1500-1800区间之前，我们建议投资者坚持逢高减持策略为主
　　
　　A股市场：政策难挽经济下行周期，A股市场亦难独善其身，逢高减持策略为主。
　　
　　央行再次采取降息降存款准备金的“双降”措施继续放松货币政策，显示出政府保增长的决心。在全球金融危机进一步加剧可能引发全球经济衰退的背景下，考虑到将对中国外需产生较大的负面影响，紧急采取的应对措施，对实体经济有正面影响，而且同时对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税的政策也进一步扩大了未来再次降息的空间。超过此前市场的普遍预期，有助于提升投资者信心，短期股市会给予正面的反应。
　　
　　但是，近期A股市场在国际金融市场大幅动荡的情况下仍得以跑赢全球市场，主要还是得益于“双降”预期、加上前期证监会主导的大股东增持行为、融资融券试点工作等一系列政策短期内对A股市场有支持作用。应该注意到，这些救市措施以及政府出台刺激政策并不能改变经济周期下行的趋势（政府调控作用只能是平滑周期）。
　　
　　考虑到外需环境恶化将会超过预期，而以房地产为代表的内需在房价回落和房地产销量恢复之前难有转机，因此，宏观经济下行周期趋势已成。企业盈利下滑趋势进一步明确，估值上亦离历史底部有20%左右的空间，股市尚不具备反转的机会。随着政策支持实际效应的减弱以及宏观基本面的恶化，A股市场亦难独善其身。外围市场情况比较糟糕，如果全球央行联手降息亦不能奏效的话，全球经济陷入衰退的风险将不可避免，在全球投资者信心崩溃的背景下，将进一步加剧市场对宏观基本面的担忧。因此，在A股股价回落至1500-1800区间之前，我们建议投资者减持逢高减持策略为主，即便是在今后一段时间，如果全球政府联合救市注入足够流动性措施使得全球金融市场危机缓解，得以获得喘息之机甚至有所反弹的情况下，仍然以保持低仓位的策略为主。对房地产行业而言，降息对房地产需求有实质性利好，中长期有利于房地产行业的需求稳定，而且房地产行业资金面紧张的状况受货币政策松动将有所改善，地产企业生存危机亦得以缓解。但是，行业向下调整的趋势还要持续，尚待价格回落和销售量回升需要时间消化，政策松动短期内也改变不了这个趋势，所以目前阶段地产只是反弹，真正的反转行情需要时间。
　　
　　此次同时下调存贷款利率很大程度上缓解了市场对于持续非对称减息的担忧。而且取消利息所得税一定程度抵消了减息对居民存款吸引力下降的效应，对银行有利。当然存款准备金率下调之下银行受风险内控要求可能“惜贷”未必对盈利起到直接的正面拉动作用。但总体而言对银行而言，为中性影响。考虑到上次非对称减息后银行股价均有大幅调整，或有反弹。但是在糟糕的宏观预期下投资者对未来银行收入增长的风险预期依然在上升将制约反弹的力度。
　　
　　贷款基准利率的下调将减轻净债务比重较高企业的财务负担，因此，交通基础设施（铁路、机场、高速、港口）、房地产相关的工程建筑、电力等行业将直接受益。但是，应该注意到贷款基准利率的下调虽有助于减轻高负债企业的财务负担，但相对有限，亦难以弥补经济下行带来企业现金流状况的恶化，不会改变个股的盈利趋势。
　　
　　(本文来源：中金公司 )
　　

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中金都公然看空1500了？
　　
　　太不讲政治了。