主题：涉农股集体重估: 北大荒“每股增值33元”

　　本次三中全会将从根本上推动农村社会变革，市场人士认为，如果此次会议在土地制度和城乡二元体制上取得突破性进展，那么其历史地位或仅次于十一届三中全会。相应地，整个涉农产业也将迎来史无前例的价值重估，并带来长期的投资机会。

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　本次三中全会，农业问题将继续被放在重要的位置上，市场对有关政府将出台相关的扶持政策预期十分高。另外,备受关注的农村土地经营权的自由流转也将是全会的主要议题。在此背景下，我国农业又将迎来一次重大机遇，具有较多土地、林地、水域等资源的上市公司将面临极大的价值重估机遇。

　　北大荒或成新“地王”

　　基于发展农村经济、促进农民增收的目标，以及维护国家长期粮食安全的需要，不少业内人士猜测，此次三中全会将进一步明确集体土地产权，完善土地征用制度，可能会放开土地和宅基地的流通和抵押，成为盘活农村资产和农村金融的主要手段。

　　广州万隆认为，拥有大量土地的北大荒(600598)、新赛股份(600540)、新农开发(600359)，这三家上市公司有望获得较高的升值潜力。

　　无独有偶，国金证券分析师谢刚也表示，如果我国土地制度松动的话，北大荒将迎来系统性的投资机会。

　　据了解，北大荒拥有的耕地面积是上述三家上市公司中最多的一家，面积达960万亩。目前,土地承包费收入是公司的主要利润来源。

　　据谢刚对北大荒垦区耕地使用权价格的评估可知，该地区的使用权价值的基准为5600元/亩，荒地使用权价值评估基准为560元/亩，总测算结果为：北大荒折算每股蕴含的土地资源价值为33.79元。

　　此外，民族证券分析师施剑刚也对北大荒的投资价值表示认同。他指出，北大荒是我国重要的商品粮生产基地，是国家农业产业化的重点龙头企业，公司主营业务是土地承包、农产品销售、化肥销售、纸类销售4大类，农产品销售是主要收入来源，土地承包为公司主要的利润来源。

　　相对其他农业企业而言，北大荒具有明显的规模、资源、技术、管理及绿色产品优势。公司拥有耕地62.4万公顷，另有可垦荒地约24万公顷，土质肥沃，位于三大黑土带之一的三江平原上。

　　与此同时，我们也得注意，由于北大荒短期内无法通过开创新的盈利模式来增加每股收益或现金流，从这个角度看北大荒短期面临着一定的估值压力。

　　在土地改革方面受益，除北大荒外,新赛股、新农开发分别拥有棉花种植面积19万亩、23万亩。由于新疆种植业结构进一步调整,棉花和甜菜播种面积下降,粮食和油料种植面积增加,因此棉花种植地具有一定的升值潜力。

　　粮食安全力挺种子股

　　在气候变暖，能源、水资源匮乏的大势下，全球粮食短缺还将持续相当长的一段时间，国际粮价或将继续保持高位运行。在此背景下，中国的粮食安全如何独善其身？这是十七届三中全会无法回避的问题。

　　站在投资者的立场上，施剑刚建议应紧抓“资源”这根投资主线，重点关注登海种业（002041）、隆平高科（000998）等种子类个股。

　　今年上半年，登海种业在股市行情极度低迷的情况下，股价上涨111.75%；而隆平高科也表现出色，上半年复权股价实现了翻倍。随后，在大盘不断下跌的影响下，这2只个股也出现下跌，但时至今日仍是今年以来为数不多实现上涨的个股。施剑刚认为，在力保粮食安全的情况下，这类个股本身的质地将更上一层楼，这也是该类股票在弱势中仍然得到资金青睐的原因。

　　以登海种业为例，该公司主营玉米种子生产销售。今年上半年在先玉335品种保持销量上升的同时，价格也略有上升，上半年实现营业收入1.36亿元，同比增长144.61%，毛利率高达70.12%，比上年同期提高了2.07个百分点。不过民族证券分析师赵大晖认为，该股短期内的参与价值不大，该股目前的动态市盈率依然偏高，游资参与的成分偏多。

　　林业公司将现业绩拐点

　　在农业改革有望成为十七届三中全会的焦点的同时，林业也将会有一定程度的跟上。

　　早在今年7月14日，《国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》正式发布，明确进一步解放和发展林业生产力，促进传统林业向现代林业转变，确保农民平等享有集体林地承包经营权。

　　上海证券分析师齐敏华认为，林权制度改革是将农村家庭承包经营制度从耕地向林地的拓展和延伸，有望和1980年代耕地联产承包责任制一样，使林业潜在的生产力得到释放。对于已拥有林地资源的企业来说，林地资源由于流转市场的存在、流转可能性的增加而拥有市场化的价格，从而有助于现有资源的价值发现。但对于欲扩张林地资源的企业来说，企业获得林地资源的门槛将提高，资源扩张的成本或将增加。

　　因此，包括永安林业（000663）、景谷林业（600265）、岳阳纸业(600963)、吉林森工(600189)等上市公司将获得一次业绩拐点的机会。永安林业拥有天然林、人工林共182万亩,在上市公司当中处于领先位置；岳阳纸业与景谷林业分别拥有林地资源105万亩、51万亩；吉林森工的大股东拥有450万亩。

　　这些个股中，永安林业虽然拥有林地数量占优，而且，它也是一个真正具有成熟森林资源的企业，但上市12年来盈利能力和业绩均处于行业中下游水平。据东兴证券分析师刘家伟调查得知，该公司盈利能力差主要是因为严控木材采伐指标政策等对公司约束效应比较明显。

　　但刘家伟预计，只要政策放开，该公司业绩将会得到较高的提升。该公司94万余亩商品林中的60万亩集体林地的木材价值就达34亿元左右，高于目前公司股票市值近3倍。而一旦集体林权制度改革逐步到位，特别是适度放宽木材采伐限制，则公司的直接经济效益和业绩水平就会大幅度上升。“当前集体林权改革进展突飞猛进，适当放宽公司砍伐指标将为时不远，也许就在2009年，到时候，可能为永安林业业绩带来拐点。”刘家伟表示。

　　创新药企拿到长期“饭票”

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　市场预计，本届三中全会后，国家财政将进一步向农村倾斜，发展医疗、社保等公共事业。如此，占全国人口总数三分之二强的农民将有望享受医疗保障，这也将带动我国医药市场增长。

　　9月10日，国务院已审议了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，并再次向社会征求意见。东兴证券医药行业分析师李秋实认为，此前的改革只是一个开始，医疗改革一定会不断的深化。

　　从2003年开始，新型农村合作医疗（简称新农合）开始试点，2006-2007年覆盖面快速扩大，预计2008年底实现全面覆盖，政府筹资金额从2007年的每人40元提高至80元，农民个人筹资金额也从每人10元提高至20元。

　　申银万国分析师罗鶄预测，按此发展速度，2009年新农合人筹资金额达到100元。

　　此外，罗鶄还预测，2016年新农合筹资金额有望翻两番，人均筹资400元，总额达到3500亿元，按药品占比40%计算约合1400亿元药品销售（2007年这一金额仅140亿元，全国药品销售总规模3630亿元）。“从政府2020年实现‘人人享有卫生保健’规划看，这一预测其实还是偏低了。”罗鶄补充道。

　　既然医药改革前景如此明朗，作为投资者该选择怎样的股票？李秋实认为，应该关注研发创新型医药企业。

　　只有拥有强大的研发创新能力，有能力不断推出新药的制药公司才能生存。缺少新药上市，就意味着缺少持续的利润增长点。李秋实坦言：“医药行业和纺织类行业有相似之处，同样存在着模仿，如果没有新药推出，那么原有的新药也会由于专利到期而被市场仿制者分羹，市场地位必定会不断下降。”

　　但随着医改的推进和消费的升级，有较高科技含量的仿制药和创新药产品将更多地进入国家药品基本目录。由于较高的技术壁垒，少数具有很强研发能力的优势企业将有较高的定价能力。

　　据了解，目前我国已经批准像恒瑞医药（600276）等从仿制国际畅销通用名药品起家，进而向专利药企业发展的高科技医药企业，它们不断地投入新药的开发，恒瑞医药在明年将会推出新药。

　　国金证券分析师李敬雷表示，恒瑞医药是医药股中的白马公司，公司历年都遵循着“研发+销售→利润”的模式，保持了业绩30%以上的连续增长。而且，在其强大的研发实力的支持下，该公司已经建成了丰富完整的产品线，这是恒瑞医药能够延续前期增长的前提。

　　消费板块掀“下乡”高潮

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　美国金融危机有可能带来全球经济增长放缓，从而使我国出口的外部环境不明朗，经济增长面对的形势更为严峻。业内人士表示，通过深化农村改革，大力发展农村经济，全力拓展农村市场，也许是扩大消费、增加内需的最优选择，也许是避免国际金融动荡给中国经济带来滑坡威胁的出路。

　　光大证券分析师孙青州认为，从启动消费、拉动内需上说，农村潜力非常大，第十七届三中全会对农村的补贴力度必定会加大，届时，在一定程度上能促进农村消费。

　　据了解，2007年，我国农民全年纯收入平均为4140元人民币，仅相当于城镇居民人均可支配收入13786元的30%。业内人士估算，如果农民全年纯收入平均增加2000元人民币，达到6140元，相当于2007年城镇居民人均可支配收入13786元的44.5%（假设城镇居民收入不动），农村8亿农民将净增加1.6万亿元人民币收入，这对启动农村消费市场，拉动国内需求的作用和威力可想而知，必将带动消费类行业。

　　在消费行业中，百货店、超市等是二级市场主要关注的对象。长城证券研究员姚雯琦认为，超市行业一方面受惠于价格上涨、基本需求刚性带来的名义需求放大；另一方面在物价下跌过程中，又因实际需求的释放而受到支撑，因此在通胀水平较高时期有能力保持增长稳定，她建议关注有持续扩张能力、抗通胀能力强的超市企业。

　　国联证券分析师张鹏认为，在个股方面华联综超（600361）今年的机会不是太大，投资者可以关注其明年走势。

　　他分析指出，该公司在2001年IPO后，在2002年完成了快速扩张，其后在2003-2005年进行了整合消耗，期间业绩明显上升。当前控股公司储备了多个项目，从以往的运作惯例来看，上市公司有再融资需求，其后公司将再次进入高速扩张期。因此张鹏判断华联综超未来有再融资需求。结合当前宏观经济形势，该股2009年的机会更大。

　　此外，国金证券预计，在这次三中全会中，家电下乡试点省份有望从目前的3个扩大到12个，试点产品将扩大到洗衣机。冰箱和洗衣机行业在农村市场消费量占内需比重超过40%；如果按其预测，在试点地区消费量能够增长30%。业内人士也提醒投资者，应该主要关注包括格力电器（000651）、美的电器（000527）等家电龙头企业。

　　广发证券分析师周瑾表示了对格力电器看好，他认为，该公司财务状况比较稳健，使其在产业调整中得以继续生存发展，而且格力电器特殊的运营模式和财务资源使其获得了比较稳定的利润增长。但她也建议投资者短期内以观望为主。

　　而关于美的电器，上海证券分析师邓永康认为，该股票在未来6个月有可能跑赢大市。

　　通电通路分食财政补贴

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　此次召开的三中全会将从根本上推动农村社会变革，在相关行业中，农村基础设施建设将成为国家财政补助的又一方面。

　　海通证券分析师张琦表示，农村改革，要提高农民生活质量，首先就是要通电、通路。因此在农村基础设施建设方面，电力设备、铁路建设等相关行业将受益。

　　据了解。在国内发电设备中，东方电气（600875）、哈动力和上海电气并称为三大巨头。如果仅就发电设备的收入而言，哈动力最高，上海电气最低，东方电气名列第二，而且目前仅东方电气在A股上市。

　　平安证券分析师何本虎认为，东方电气近年来的发展步伐要快于另外两家企业，使得细分领域的地位显著提高，也进一步强化了公司的三甲地位。

　　在水电领域，高端产品基本由哈动力和东方电气瓜分。2008年上半年，东方电气实现营业收入1206976万元。水电实现收入112831万元，所占比例接近10%。新能源领域，东方电气的发展步伐，综合竞争实力处于三大发电设备企业之首。其一是风电业务，公司已经处于国内前三名位置，上半年实现收入139707万元，已经超过水电，291.5%的增速也相当可观。其二是核电业务，广重和阿海法的快速发展逐步确立了公司在核岛领域的优势地位，目前有100亿元左右的订单，预计利润的体现要在2010年之后。何本虎预计，该股未来6个月的涨幅在20%以上。

　　在铁路建设方面，广发证券交通运输行业研究员袁航看好一只被机构宠爱的大秦铁路（601006）。他认为，今年以来，大秦铁路业绩增长比较明确，资产注入虽无明确时间表，但仍可以期待。“在当年的弱势中，基于它明确的业绩增长和行业内的龙头地位，我们还是建议投资者进行配置型买入。”袁航表示。

　　此外，机构在大秦铁路中的持仓比例高达58.3%。而且，这个持仓比例从年初一直保持到现在。不过，袁航也提醒投资者，宏观经济的放缓对该股存在影响，因此投资者应该谨慎操作，看准时间。

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