主题：中联重科：基建投资加快的最先和最直接受益品种

起重机械和混凝土机械是公司的两大支柱

　　起重机械和混凝土机械占公司营业收入的87.13%，毛利的87.27%，是公司盈利的两大支柱。为了保证我国经济的稳定增长，宽财政政策将促使基建投资的快速增长，而起重机械和混凝土机械都是基础设施建设所必须的机械设备，受其拉动，起重机械和混凝土机械将成为最先和最直接的受益者。

　　起重机械仍将延续高景气状态

　　受履带式起重机和出口的双重拉动，起重机械在08年仍然延续了高景气状态。公司起重机械受制于产能瓶颈，08年泉塘工业园、灌溪工业园技改完成将使公司产能获得突破，另外履带吊基地的建设将为公司未来发展作储备。

　　混凝土机械增速高位迅速回落，但未来发展空间仍广阔

　　预计混凝土机械销量增速约在20%左右，增速同比大幅回落。根据商品混凝土增长和更新换代需求我们计算出：商品混凝土增量能支持混凝土泵增长在10%左右，而更新换代需求也将支撑15%左右。因此未来混凝土泵行业保守的销量增速都将在25%左右。

　　投资建议

　　结合DCF和PE，我们认为公司股票合理价格区间为21.60元-28.37元。基于保经济增长的宽财政政策假设，我们认为公司将充分受益。因此给予公司"增持"的投资评级。

　　风险提示

　　钢材等原材料和进口功能部件价格上涨造成的成本大幅上涨、兼并收购公司的整合情况等。


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