主题：中行次债211亿美元 或成下一个平安

　按惯例，中行会对这部分债券逐步计提，在三季度报表上体现多少还不得而知，但肯定会有一部分损失

　　金融风暴的多米诺骨牌开始逐渐倒下。10月6日，中国平安（601318）公告称打算将投资富通集团造成的157亿浮亏计提减值准备，并计入三季度利润表。几乎与此同时，中国银行（601988行情,爱股,资讯）（601988.SH）也进一步陷进了金融危机中:不仅中银香港被迫回购此前销售的雷曼迷你债券，第三大股东苏格兰皇家银行所持的中国银行市值约695.3亿元人民币的股权也因股东的危机存在套现压力。此外，中行仍旧持有“不安全”的美国次级相关债券共计105.47亿美元。

　　中国的几家大银行或多或少均持有美国债券，而且部分银行欧美地区的海外投资也将不可避免的受到金融危机的影响。根据不完全统计，工商银行（601398）、中国银行、建设银行（601939)目前仍合计持有除两房外的次级贷款共计120.97亿美元，而分析师称这些资产未来仍可能面临各种风险。部分银行欧美地区的海外投资也将不可避免的受到金融危机的影响，比如民生银行（600016）曾斥资9000万美元投资美联银行，这部分投资也正处于危险之中。

　　中资机构总体尚好

　　据长城证券分析师李聪介绍，国内保险公司投资海外的资金不多。目前除了中国平安外，中国人寿（601628行情,爱股,资讯）在海外的投资业务仅有VISA。“它是打新股的时候买的，成本较低。”而除中国银行外，几大银行在海外的投资数量也相对较少，主要海外股东也并未曝出风险。

　　不过，几个大机构的海外头寸依然巨大。截至6月30日，建设银行持有外币债券投资组合账面价值280.85亿美元，其中美国次级按揭贷款支持债券账面价值2.73亿美元，中间级别债券（Alt-A）账面价值3.57亿美元，两房相关债券账面价值32.50亿美元。另外，中国建设银行还和德国施威比豪尔银行共同出资组建了中德住房储蓄银行，还持有位于澳大利亚的昆士兰联保保险有限公司价值约1亿元的股权。

　　自上市以来，工行的海外投资基本集中于澳门、印尼、南非等新兴市场，主要包括南非标准银行、澳门诚兴银行等。其中，购入南非标准银行20%的股权耗资54.6亿美元。其持股超过165.7亿股的第四大股东高盛银行也基本躲过了金融危机。不过，截至6月30日，工商银行仍持有两房之外的次级债券19.20亿美元。

　　今年上半年，民生银行投资美联银行的账面浮亏已经数据显示收购美国联合银行共计耗费9700万美元。前不久，其董事长董文标还表示将“继续扩大持股比例”。

　　最坏预计:平安投资可能血本无归

　　平安的减值准备对全年利润影响极大。“按照157亿元做减值准备，将导致国际会计准则下平安前三季度产生净亏损约22.2亿。”中金公司分析师周龙估计。

　　但最坏的情况还没发生。目前，荷兰政府已收购富通的全部在荷业务，“我们估计，比利时、卢森堡也有可能采取相似措施。”周龙认为，一旦富通集团全部国有化，原有股东的权利可能不保。也就是说，平安的投资有可能血本无归。

　　资料显示，中国平安投资富通的初始投资额为238.38亿元，而其上半年净利润为97.19 亿。目前，投资浮亏已扩大至172亿元左右。而一旦全部国有化，平安可能会将238.38亿元全部计提减值准备，在这种情况下，“全年产生净亏损72亿”。

　　而在此之前，中国平安一直在试图推行一项价值21.5亿元、针对富通旗下资产管理公司50%股份收购的提案，随着富通集团的危机，这项提案在10月2日被正式宣告中止。

　　中国银行持有的次债仍有减值可能

　　10月8日，有媒体报道，中银香港正在回购其主要发行的雷曼兄弟债券，中行因此可能损失19亿-25亿港元。

　　除此之外，中国银行之前“暂时安全”的部分债券可能再次陷入危机。2008年中报显示，中国银行仍持有两房债券106.37亿美元。其余相关次级债共计105.47亿美元，其中，美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为36.42 亿美元，美国Alt-A住房贷款抵押债券的账面价值为18.28亿美元，美国Non-Agency住房贷款抵押债券的账面价值为50.77亿美元。

　　“两房由美国政府接收后，106.37亿美元的债券暂时安全。但其它的债券存有不同的风险。”中信建投银行业分析师佘闵华表示，按照中行的惯例，他们会对这部分债券逐步计提。因此在三季度报表上体现多少还不得而知。“但肯定会有一部分损失。”



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