主题：二季度债市向好 以获取利息为主兼顾价差机会

　震荡市中，债券市场迎来了向好预期。

　　3月10日，上证综指下跌了3.59%，而上证国债指数收盘报112.47点，上涨了0.06%。广发增强债券型基金拟任基金经理谢军认为，主要原因在于市场资金进入债市寻求避险，PPI数据高企也并未打击人气，显示市场对高通胀早有预期。加息可能对债券市场造成短期影响，但幅度不会太大。因此，市场对债券市场长期向好的预期并未改变，这是国债指数逆市上涨的内在原因。

　　华安基金近期发布的二季度债券市场投资策略报告，也对二季度债券市场持谨慎乐观态度。华安基金认为，随着外需减弱、国内宏观调控效应的显现，二季度固定资产投资增速将出现回落、出口继续放缓，消费则受收入增长、民生改善的驱动保持强劲。物价在一季度创出新高后，将逐级回落。与此同时，债市资金面依然宽裕。人民币加速升值的预期驱使国际热钱流入，从紧的货币政策、股市波动加大会推动信贷资金和保险资金回流债市。

　　二季度加息预期的兑现、通胀压力的缓解可能成为国债进一步上涨的催化剂。经过去年６次加息，央行票据相对投资价值较高。企业债尤其是交易所可分离转债的纯债收益率较高。随着新债发行市场整体流动性的改善，企业债投资安全边际增加。可转换债券兼具债性和股性，从资产整体配置上有利分散利率风险，并提高收益水平。

　　总体来说，二季度基本面有利于债券市场。专家建议，投资者在确保流动性安全的前提下，以获取利息为主兼顾价差机会。从固定收益的各类细分市场来看，投资者宜重点配置银行间市场央票、国债，适当配置企业债（含交易所可分离转债纯债部分），并择机通过二级市场配置可转债。

　　近期，基金公司纷纷发行打新股的增强型债券型基金，备受投资者热捧。对此，谢军分析指出，这主要有两个原因，一是回避股市短期下跌风险，二是对增强型债券基金盈利方式的认可。

　　打新股的债券基金与纯债基金相比，在投资种类方面增加了新股申购。尽管由于2008年新股中签率下滑和上市首日涨幅可能大幅下降，参与新股申购的回报率较去年会回落，但新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段。

　　华安稳定收益基金拟任基金经理贺涛也表示，2008年１月新股发行速度放缓，且受二级市场波动影响，“打新”收益有所下滑。但在新股发行方式改变前，“打新”仍是债券型基金增强收益的主要手段。



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