主题：高盛：首选中石化

　油价昨天跌穿80美元一桶，高盛商品价格预测亦相应下调，高盛并已将2008-2011年以布兰特油价为基准的油价预测全线调低，分别为105美元、75美元、100美元及120美元一桶，并相应调整全球油股评级至「中性」。各油股2008-2010年的盈利预测中位数亦相应大幅调低，本港中资油股的目标价最多降42%，中港石油最新目标价只有1.4元(见表)。

　　高盛首选为中石化(00386) H 股，12个月目标价7.7元，并列入「确信买入」名弹，中海油(00883)评级虽维持「买入」，12个月目标价由12.4元大降至8.9元。

　　高盛对四只本港油股目标价及08年盈利最新预测表:

　　油股 最新目标价(元) 评级 08年最新盈利预测(亿元人民币)

　　中石化(00386) 7.70 确信买入 369.83

　　中海油(00883) 8.90 买入 459.08

　　中石油(00857) 7.40 中性 1394.97

　　中港石油(00135) 1.40 沽售 29.07*


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推荐股：大和把中国石化(0386.HK)评级从持有上调至优于大市，不过把6个月目标价从9.20港元下调至8.00港元，以反映谷底市盈率因素。

表示，中国石化现价已低于2009-10财年谷底市盈率水平，即基于最差情形的分类加总估值法的水平。称，中国石化拥有庞大下游业务，得益于原油价格下跌；由于炼油厂达到盈亏平衡的原油价格为95美元/桶左右，中国石化目前的炼油利润率已超过10美元/桶。补充说，如果原油价格不大跌，国内成品油价格不会下调，因为政府将允许中国石化在2008年上半年录得巨额炼油亏损后获得一些补偿。上周五中国石化暴跌8.6%圭4.81港元。

高盛给予中石化“买入”评级



作者： 发布时间：2008-10-13 23:31 来源：中国证券报·中证网



　　高盛13日发表研究报告表示，为反映最新油价预测，调低石油石化股目标价，中海油(00883.HK)及中石油(00857.HK)目标价分别下调28%，至8.9及7.4港元，中石化(00386.HK)下调17%，至7.7港元。

　　该行预测，2008-11年布兰特原油价格分别为105、75、100及120美元。预期油市周期性下跌，将对油企带来挑战，直至明年下半年或2010年供求恢复平衡才可望改善。因此调低行业评级由“吸引”降至“中性”。不过，高盛指出，个别股份可受惠油价下跌，包括中石化及上石化(00338.HK)，给予“买入”评级，并视中石化为首选股，将其列入确信买入名单。上石化目标价下调11%，至2.5港元。另外，该行亦看好估值接近甚至低于谷底的股份，如中海油，给予“买入”评级。

　　此外，大和总研表示，调高中石化投资评级，由“持有”调高至“跑赢大市”，反映其估值偏低，但将目标价由9.2港元降至8.0港元。大和称，中石化受惠于油价下跌，其炼油业务收支平衡点为每桶95美元，以目前油价计算每桶毛利10美元。大和预料，内地政府短期不会调低产品价格，以补偿中石化上半年炼油业务出现的庞大亏损。