主题：一年央票利率大降再引降息猜想

10月14日，央行在公开市场业务中发行了600亿元一年期票据。仅今天一天，央行在公开市场业务中累计回笼1500亿元。央行再度降息预期持续升温。

　　今天，央行发行了600亿元1年期票据，本期票据中标价格为96.43元，参考收益率为3.7022%，较上一期大幅下行20.47点；同时进行了600亿元28天期正回购操作，中标利率3%和91天期300亿元正回购交易，中标利率3.22%，累计回笼1500亿元。市场对央行再度降息预期依然强烈。

　　10月7日，央行曾在银行间市场发行的1年期央票，发行利率为3.9069%，较前期下降了9.73个基点，央票利率连续下降，大大出乎市场预料。央票发行利率的意外下行使得市场弥漫的降息预期增强。

　　不出市场预期所料，10月8日，央行随即做出下调存款准备金率和存贷款基准利率决定。即从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　央行调整存贷款基准利率与央票发行利率的联动效应非常显著。一年期央票发行利率往往能够体现央行引导市场利率变动的意图，该利率的走势能够影响市场对央行加息或者降息的预期。以今年10月为例，央行7日发行的1年期票据，央票利率出乎意料大幅走低近10个基点，是为连续三周下跌，市场对降息的预期逐步走高；次日，央行便宣布降息。以去年为例，在去年3月17日央行一次加息前，央票发行利率曾连续三周上扬，从2.79%走高至2.87%，先于加息出现了变动。而此后的几次加息，央票发行利率均在加息后会出现10个基点左右的升幅。



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