主题：工商银行：详解追跌杀涨波段机会

10月14日讯 近日工商银行（601398）受到市场投资者的普遍关注，汇金增持的消息刺激股价出现反弹，目前在4元价位已经横盘整理11个交易日，弱市中投资工商银行是否具备良好的安全边际？应遵循怎样的策略？

　　一、基本面分析

　　9月29日北京京华信托投资公司发布研究报告认为，工商银行是一只具备防守性的股票。

　　工商银行受经济周期影响小于其他银行

　　目前宏观经济周期下滑预期一直构成股市向下的重要动力，而工商银行中长期贷款较多，受到短期经济周期影响和货币政策影响相对较小；另外该行非利息收入对总收入的比重较高，也可以降低货币降息周期的影响。

　　雷曼投资损失最多减少盈利的1％

　　工行持有雷曼兄弟发行的债券及信贷票据是前期股价大幅跳水的重要原因，然而更具测算，假设工行全面计提损失，08年度盈利预期仅仅减少1％，所受外围市场直接影响很小。

　　估值为4.61元

　　假定工行长期股本回报率下降到19.9％的情况下，根据增长模型测算工行的合理估值为4.61元，从估值角度看工行上涨幅度有限。



工商银行TOPVIEW数据（1）



工商银行TOPVIEW数据（2）

　　二、TOPVIEW数据：机构并未大规模买入

　　金融界TOPVIEW数据显示，在工商银行打开涨停的9月23日到10月10日9个交易日中，机构并没有大规模买入工商银行，相对于工行庞大的股本规模，券商基金流入资金仅仅9个亿，整体资金流入也仅仅6个亿，券基金分类持仓稍有增加。TOPVIEW统计数据表明，机构投资者并不十分看好该股，更可能的情况是在高抛低吸。

　　三、操作策略：高抛低吸

　　综合基本面分析和TOPVIEW分析结果，我们认为一个合理的操作策略是：以3.8元为平台调整低点，4.4元为上涨高点，进行高抛低吸的波段操作方法。如果股价跌破3.8元，由于存在汇金增持托市预期，后市仍有解套机会；而如果股价超过4元，则基本没有可预见的获益空间。


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