主题：集团承诺不减持 谁在砸盘中石化

10月15日讯中国石化10日解禁的43.35亿股将于16日上市，虽然集团承诺不减持，但今日中石化开盘后迅速下行，拖累大盘走低。是谁在做空中国石化？

【中国石化市场表现】

H股：中国石化(00386-HK)跌逾5% 传第四季被取消炼油补贴

A股：中国石化(600028-CN)重挫6% 43亿限售股明日解禁
中国石化(00386-HK)跌逾5% 传第四季被取消炼油补贴

中国石化H股今日即市跌幅远大于原油类股，股价现跌5.12%至5.56港元，成交8058万股。有国内媒体今日报道指，因近期国际油价下跌，原油价格再度跌破80美元，令炼油企业的成本压力大减，国家将于第四季度取消炼油补贴。此举如实施，除非国际油价继续下滑并跌穿中国石化炼油的盈亏平衡点，否则中国石化未来财报的盈利数据必将大为失色。

国际油价走势方面，纽约商交所十一月轻质低硫原油期货昨日结算价跌2.56美元，至每桶78.63美元，跌幅3.2%。

中国石化A股(600028-CN)现也跌6.17%至9.12元。

中国石化(600028-CN)重挫6%,43亿限售股明日解禁

据中国石化(600028-CN；00386-HK)最新公告称，10日解禁的43.35亿股将于16日上市，数量占中石化流通股比例为51.01%，总股本比例的5%。由于43亿限售股即将解禁，周三。中国石化(600028)开盘后迅速大跌，一度跌幅达到近7%。

中国石化：四季难获补贴机构 杀跌

今日中国石化(600028)盘中出现大跌，截止发稿报9.14元，跌5.86%。

LEVEL2行情统计显示主力在做空该股，截止10点30分，大卖单占到成交股的15%，卖盘占据82%，显示空方处于绝对优势。需要指出的是，总委买均价目前在9元附近，显示技术性买盘支撑正在出现，盲目杀跌已不必要。

国际原油价格的深度下调，可能使国内石化企业之前享受的炼油业务补贴不再继续。未来国际油价停留在100美元/桶以上是为财政是否继续补贴的重要考虑因素。高盛的报告表示，因金融危机的到来，让目前的情况变得非常复杂。未来3到6个月的WTI油价可能为每桶70.5~77美元。中石化今年第四季度可能不再获补贴，这可能是今日机构做空的核心原因。(金融界)

银行股走强难敌石化双熊联手砸盘

15日消息受外围股市暴跌的影响,周三A股低开;随后在医药、银行两大板块走强的带领下,沪指有所反弹;但是无奈盘中石化双熊携资源类个股砸盘,两市翻绿振荡下行。

市场传言在国际油价大幅杀跌的背景下,中国政府将会下调国内成品油价格,导致石化双熊今日大幅走低,中国石化(600028)的跌幅超过6%,而油气资源较重的中石油跌幅也超过了2%。银行股方面中信银行(601998)领涨,表现强于大盘。截至11点04分,沪指跌34.63点,报1982点,成交148.9亿元

中国石化：大非不卖是谁在卖?

中国石化(600028)出现暴跌，截止10：34，最低跌到9元，跌幅达7%，成交量快速放大，连续出现数千手的大卖单，昨天石油大跌近4%，油价再度回到80美元以下，但中石化对于这一利好视而不见，反而暴跌，不知它玩的是哪出戏，虽然中国石化将有43亿股解禁，但中石化集团承诺将不会卖出该解禁股，但今日出现暴跌走势，不排除是小非的卖出行为。

(中财网)

石化行业：油价下跌利好期待成品油价格体制改革

1、原油

受益于国际大宗商品牛市，2008年上半年，国际原油价格大幅飙升，最高点到7月初的145美元/桶(WTI)。

由于世界经济增长减速趋势愈来愈明朗，国际原油需求预期随之下调，加上美国金融危机愈演愈烈，国际资本市场流动性下降，7月之后国际油价迅速下挫，目前(10月10日WTI)已跌至77.7美元/桶。

2、石化行业经济效益

2.1天然原油和天然气开采业

在国际原油价格大幅上涨背景下，我国天然原油和天然气开采行业效益持续提升。2008年前8月，行业共实现销售收入6557亿元，同比增长44.7%；利润总额3517亿元，同比增长56.0%。从销售利润率情况看，近三年行业销售利润率基本保持在50%以上的较高水平。。

2.2原油加工和石油制品制造业

相比上游开采行业，下游的原油加工和石油制品制造业受限于政府对成品油价格的宏观调控，行业效益大幅下滑。

2008年前8月，行业共实现销售收入12527亿元，同比增长29.2%；利润总额-1202亿元，同比减少621%。

从销售利润率情况看，2007年以来，随着国际原油价格不断上涨，而国内成品油价格上涨受限，行业销售利润率快速下跌，由最高点2006年12月的7.0%降至2008年6-8月的-12.1%。

2.3石化产品价格走势

石化行业是周期性行业，其行业景气与宏观经济周期性密切相关。目前，中国宏观经济增速放缓的确定性越来越大。宏观经济增速放缓，石化产品需求下降，加上原油价格下跌、石化产品成本下降，也促使下游石化产品价格下滑。

3、石化企业盈利前景

前期由于受政府宏观调控，成品油价格上涨幅度小于原油价格上涨幅度，时间上也滞后，石化企业的盈利能力受到较大抑制，效益同比下滑明显。

国际原油价格迅速下跌，国内外成品油价差大幅缩小，目前石化企业的炼油业务已经处于盈利状态。

2008年四季度，国际油价大幅上涨可能性不大，原油与成品油价格倒挂现象出现的几率较小，石化企业的盈利能力将逐步好转。

4、投资策略

虽然我国经济增速放缓，周期性的石化行业，其景气度也将受到影响，但是，国际油价下跌，石化企业未来盈利前景较好，更重要的是，我们看好未来国家对成品油价格体制改革的推进。

我们认为，政府对成品油价格的宏观调控将弱化。理由如下：

(1)国际原油价格下跌，国内外成品油价差大幅缩小，价格接轨的冲击已经不大。

(2)CPI指数回落，改革的宏观经济环境缓解，促使成品油价格改革成为可能。

(3)从降息政策开始，我国宏观政策调整开始放松，政府有可能将适时推进资源品价格体制的改革。

成品油价格改革可能有两种方式：1、完全市场化，这将恢复并大大提升两大公司的盈利能力。2、采取某种准市场化的定价方式，使成品油价格调整及时反映国际原油价格的变动。

5、重点公司

随着国际原油价格大幅下跌，我们调整国际原油价格预期，2008、2009年WTI均价由原来的112、105美元/桶下调至105、95美元/桶。因此，我们相应调整中国石化(600028)和中国石油(601857)的业绩预测。维持中国石化(600028)和中国石油(601857)的推荐评级。□.伍颖国都证券

石化行业：业绩高危期已过将逐步恢复谨慎推荐双雄

价格=价值供求关系在泥沙俱下市场之中，投资者应该更加谨慎选择，甄选的原则就是“价格=价值供求关系”的原理。一类企业如“橡皮泥”，企业的价值在下跌中也受到损伤，市场恐慌情绪释放后，股价仍然趴在地上；另外一类公司如同“橡皮球”，股价下跌并不挫伤内在价值，股价最终能“反弹”回来，损失的只是时间。

价值：业绩“高危期”已过，稳健成长中国石油行业终于扛过了极端高油价时代，业绩逐步恢复，成品油定价机制改革之后，将获得稳定的成长，但是获得暴利仍然比较困难。

原油价格不必过于悲观：70-80美元将是高概率运行区间，上游利润降中趋稳。

主要原因是：供给成本上升，供给潜力仍然有限；需求放缓，但除非全球需求下降至“冰点”，供需的持续紧张仍然难以缓解；石油美元与美国金融稳定的需要，油价的过度下跌，会导致石油美元撤退，打击美国的金融稳定和经济复苏。

炼油不能过于乐观：全球炼油行业驶离黄金期，中国炼油接轨确保盈利油价与炼油景气的轮动。油价和炼油毛利随经济周期的变动出现了三阶段：需求拉动炼油毛利和油价齐升；油价冲高，需求增速放缓炼油毛利下滑；需求收缩，油价下跌，毛利先上后下。未来2-3年受需求萎缩影响，全球毛利趋于下降。

全球炼油供需矛盾改善，景气周期向下。经济周期景气下降：美国需求可能同比下降3%，中国需求增速放缓迹象明显。然而，全球炼油产能扩张计划进展迅速，且各区域炼油复杂度迅速提高，可能将使得全球剩余产能和总和炼油能力将进一步提高，全球炼油能力可能再现产能过剩，毛利可能进入下降通道。

中国炼油：炼油确保长期盈利。在85美元以下，中国炼油业已进入盈利阶段。预期成品油定价机制施行后，将保证中国炼油行业的盈利能力得以持续，但融入全球炼油周期之后，未来2-3年也难获得高毛利。

供求关系：短期风险加大自我们推荐以来，中石油与中石化已经获得了明显的相对收益，但A-H股价差近阶段有所扩大，考虑到A—H股市场的供给和价差有较大的差异，这将对A股投资者信心产生一定压力，改变持有者和潜在投资者心理预期，进而造成供需关系的恶化，为两大石油公司持续跑赢大盘制造了难度。

中国石油与中石化是质地优良的“橡皮球”资产，价值能够得以保证，但短期内仍然受到供需的压力，我们继续维持“谨慎推荐”评级不变。




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