主题：工商银行：估值吸引

　业务性质: 内银股

　　目标价: 4.80 元

　　入市价: 4.30 元

　　止蚀价: 4.00 元

　　国内连续两次下调贷款利率，当中短息减幅高于长息，令定期存款较多的国内银行业绩或因此而受拖累，但工商银行(1398)目前定期存款仅整体存款比重约48.3%，于同业中偏低，故减息对其业务影响轻微。同时，工行上半年成本对收成比率下降至少于三成，属六行中最低，反映管理层成本控制得宜，加上该行贷款组合分散，使其抵销经济放缓的能力较其他内银股为强。目前工行巿盈率约2.38 倍，远低于历史平均水平，加上股息率高达3.38%，估值属吸引。


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