主题：中国石化：上调2008年全年业绩预期

1、受益于国际大宗商品牛市，2008年上半年，国际原油价格大幅飙升，但受需求预期下调和美国金融危机影响，7月之后国际油价迅速下挫。　中国石化的盈利前景，无疑受国际原油价格影响重大。7月份后随着国际原油价格迅速下跌，国内外成品油价差大幅缩小，目前公司的炼油业务已经处于盈利状态。　

　 2、除国际油价外，国家政策也是影响公司业绩的重要因素。为了弥补成品油价格调控、原油和成品油价格倒挂对公司炼油板块的损失，国家对公司有补贴政策。我们判断，由于三季度国际原油均价仍然在公司的炼油盈亏平衡点之上，所以三季度公司仍然可能获得进口原油增值税返还约40%、进口成品油增值税返还100%的补贴政策；但到四季度，由于国际原油价格大幅回落，公司炼油板块已经扭亏，国家的补贴政策很可能将取消。

　 3、随着国际原油价格大幅下跌，我们下调国际原油均价预期，2008、2009年WTI均价由原来的112、105美元/桶下调至105、95美元/桶，并相应上调公司的业绩预期，预计2008、2009年EPS分别为0.50、0.85元/股。　国际油价回落，我们看好公司未来的业绩预期，同时，更重要的是，我们看好未来国家对成品油价格体制改革的推进，维持“推荐”的投资评级。国都证券有限责任公司


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