主题：华能国际：金陵二期获批

华能国际(0902.HK/港币4.94；600011.SS/人民币7.08，同步大市)公告，其江苏华能金陵电厂二期一台1,000兆瓦超超临界燃煤机组项目已于近日获得国家发改委核准。该工程预计动态总投资约为人民币51.6亿元，基于我们得到的行业信息，这较08年国内建造火电厂的平均结算成本溢价22%左右。但我们认为这一成本较为合理，因为该电厂规模较大、效率较高，将同步安装高效静电除尘器、烟气脱硫和脱硝设施，这有助于降低华能单位煤炭消耗量以及耗水量。

　51.6亿人民币中有20%为项目资本金，由公司、江苏省国信资产管理集团有限公司及南京市投资公司以自有资金分别按60%、30%及10%的比例出资建设，其余资金由银行贷款解决。华能仅需要提供6.2亿人民币，截至08年6月华能持有现金46亿人民币。我们已经预计华能今年底的净负债率将由07年的100%上升至196%，总银行贷款由07年的350亿人民币上升至590亿人民币。我们预计该电厂将于2010年开始做出贡献。我们对A、H股维持同步大市评级，并维持6.26元及5.49港币的目标价格。中银国际证券有限责任公司


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