主题：建设银行最新机构观点

[B]工商东亚预计建行(0939.HK)短线可能跌破3港元[/B]
2008年10月17日
建设银行(0939.HK)跌4.8%，至3.58港元，该股周四跌7.6%，工商东亚的韩致立表示，因市场担心在10月27日禁售期结束后，美国银行可能出售小部分股权（目前持股比例为10.8%）。

他表示，这可能是该股面临的一个短期不利因素，预计股价短期可能跌破3港元。10月16日创出的年内低点3.53港元或成为第一支撑位。


[B]摩通:调高建设银行H股评级至增持[/B]
2008年10月17日　
　　摩根大通调高建设银行H股评级至增持，调低其目标价至7.1港元。

　　综合外电10月17日报道，摩根大通发表研究报告，调高建设银行(00939)投资评级，由中性调高至增持，认为建行股价表现跑输大市，并已过度反映市场关注房产业及美国银行潜在出售股权，目标价由7.2轻微调低至7.1港元。

　　摩根大通称，内地未来数月潜在放宽房产市场的限制，料将令内地房产商短期现金流受压的情况获得纾缓，并相信建行可受惠于物业交投复苏。

　　摩根大通称，虽然美银并无表达出售建行股权的意向，但建行表示获得多个潜在买家表达对美银所持股份的兴趣，故相信美银不会在市场上减持，预期会由另一银行接货。而且，紧随美国紧急援助行动后，美银资本强劲，毋须出售建行股权，相信另一战略股东淡马锡不会在现水平减持。


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建设银行：花旗维持持有评级　目标价4.75港元
经济数据双降VS大小非新政 政府救市该到了哪一步了？

花旗维持建设银行<00939.HK>“持有”评级,反映第三季收入褪色,目标价4.75港元。

　　报告指,建行首九个月纯利按年增长48%,即第三季纯利259亿人民币,按年增13.6%,并占下半年盈测52%,大致符合预期；期内营运收入升25.2%至1990亿人民币,意味第三季收入仅升5.7%,并较上半年平均每季跌7%,表现低于预期。

　　该行认为,内银第三季绩若不下跌,最理想仅与上半年季绩持平,加上第四季净息差显着恶化、信贷质素风险升温,相信季绩不会带动盈利获正面调升。

瑞银维持建行“买入”评级


　　瑞银昨日表示，维持建设银行（00939.HK）“买入”评级，认为三季度业绩符合预期，近日股价跌幅过度，目标价7.98港元。
　　报告指出，建行前三季纯利842亿元人民币，同比增长48%，较瑞银估计高2%；拨备前经营溢利增27.5%至1305亿元，达全年预测73.5%；第三季纯利按季跌4%至256亿元，主要因债券减值35亿元。净息差持稳于3.32%，反映强劲的议价能力。不过，央行9月调低贷款利率后第四季度息差将收窄。该行认为建行面对信贷成本上升及贷款息率潜在进一步下调，但股价跌幅超同业，相信跌幅过度及估值被低估。

　　高盛表示，建设银行第三季业绩大致符合该行预期，前9个月纯利占全年预测76%，不过高盛认为，建行资产质素仍然受压，维持“中性”评级，目标价6.39港元。

高盛：建设银行中性评级 目标价6.39港元
2008-10-28

建行的业绩基本与预期相符。高盛说，建行前9个月的纯利为人民币842亿元，约为高盛对其全年纯利预测的76%。高盛说，建行目前分别为2008年和2009年1.2倍和1.1倍的股价/帐面值，认为建行H股的长线价值已显现。

但预计该股近期将区间波动，除非它头上的两个不明朗因素消除：最近中国政府的支持地产市场措施出台后，不清楚中国地产发展商的现金流状况何时才能有显著改善，因银行与地产商之间业务关系密切；美国银行持有的建行10.75%股权在禁售期10月29日后的命运如何。维持建行中性评级，目标价6.39港元。2.50港元的心理位为即市支撑。

法巴:调高建设银行H股评级至持有
2008年11月06日 　
　　法巴称，调高建设银行H股评级至持有，目标价为3.36港元。

　　综合外电11月6日报道，法巴将建设银行H股(00939)目标价由3.12港元轻微上调至3.36港元; 投资评级由减持调升至持有, 反映建行基本因素较预期佳, 以及近期股价已大幅回落。

　　法巴报告称, 估计内地即将有利好银行的政策出台, 报告引述建行管理层称, 内地商业银行正与人民银行商讨进一步削减存款利率, 以维持银行息差, 此有助抵销新按揭政策对建行的负面影响。

　　报告称, 建行来自房产发展商的呆坏账持续减少, 新增的呆坏账主要来自沿海地区制造业者, 与内地其它银行面对相同问题。

花旗：美银仍可能减持建行套现，维持Ｈ股持有评级

2008/11/19 11:18

花旗集团发表研究报告表示，美国银行虽然得到华府１５０美
元援助，但在年底前或有需要增加额外资本，故仍有可能减持其于建设银行（００９３９）
（沪：６０１９３９）原有的８﹒２％股份套现。
　　报告指，美银早前增持建行股权至１９﹒１％，合共动用资金可能多达７０亿美元，由于此
笔资金用于海外，美银有可能因此受到政治压力，并且估计若美银以建行目前股价折让５％沽售
该８﹒２％股份，将可套现６８亿美元。
　　花旗维持建行Ｈ股「持有」评级，目标价４﹒７５元。

高盛：美银减持建行阴霾不利市场气氛，Ｈ股评级中性

2008/11/19 11:19

高盛证券发表研究报告，认为美国银行早前增持建设银行
（００９３９）（沪：６０１９３９）令市场关注该行会否减持其于０５年购入，合共１９２亿
股（占股本约８﹒２％）建行Ｈ股，该批股份禁售期早于上月底结束，此方面的忧虑中期不利市
场气氛，或影响建行股价。
　　基于目前美银的经营状况，高盛称有理由相信美银会于未来数季内沽出上述８﹒２％建行Ｈ
股，并估计该笔股份的平均买入价仅为每股１﹒１９元。
　　不过高盛亦指，美银增持建行反映其有意作为建行的长线策略投资者，此点属于正面。该行
正按内地经济增长急速放缓，中央三次减息及推出刺激经济方案之因素，检讨建行盈利预测、Ａ
╱Ｈ股评级及目标价。而现时Ｈ股评级为「中性」，目标价６﹒３９元。

麦格理仍对内银股审慎；只评建行，信银跑赢
大 | 中 | 小2008年11月20日 15:50

麦格理认为，中国内地虽然撤销贷款限制，但在经济放缓的担忧之下，银行仍不愿放款，令政策的效应打上折扣；政府的(人民币4万亿元)刺激方案，无疑对银行放贷具吸引力，但要恢复强劲的贷款增长，还需令更阔层面的贷款需求复苏；维持对内地银行整体的审慎看法，只给予建行(0939.HK)及中信银行(0998.HK)跑赢大市评级。

建行午后将跌幅收窄至5.6%，报3.54港元；信银收窄至不足半成。

建设银行：花旗给予持有评级 目标价4.75港元
2008年12月03日
　　花旗表示,报道指建设银行明年新增贷款约5,000亿人民币,以支持内地政府振兴经济措施,其中一半将投放于基建项目,相信建行明年贷款增长可受惠基建投资支持,予建行"持有"投资评级及目标价4.75港元,相当市账率1.83倍。

　　该行表示按上述推算,建行明年贷款增长约13.5%,高于该行原预期增长约12.5%预测,及与08年预期贷款增长幅度相同。花旗称,中资大型银行明年将有较佳贷款增长可见度,因可受惠与内地政府关系,及参与基建项目融资。

建设银行：瑞银评级买入 目标价5.74港元
2009年01月13日
　　瑞银与建设银行(3.68,-0.07,-1.87%,吧)<00939.HK>会议后维持其“买入”评级,目标价5.74港元,09年预测市账率2.2倍,长期股本回报率16.7%。

　　报告引述建行管理层表示,由于先前项目被压抑及中西部庞大基建需求,相信贷款需求仍然强劲,估计09年基建相关借贷增长约25%。面对挑战环境,不良贷款余额势必上升,但08年高信贷成本开支及持续集中新借贷质素,09年信贷成本及不良贷款比率不会大幅上升。同时,由于08年基数较高,相信09年净息差收窄50点子。