主题：中海发展：业绩稳定性强

　　公司昨日公布3季报，1-3季度实现主营业务收入143.19亿元，同比增长58.9%；实现利润总额61.51亿元，同比增长51.8%；实现净利润47.26亿元，同比增长27.52%；每股收益1.398元。长江证券分析师给予公司“推荐”的投资评级。

　　在全球经济面临回落的背景下，海运行业需求增长面临压力。只有负债率低、现金流充沛足以应付资本支出的公司，才具备度过景气低点的能力。公司负债率为28.7%，处于较低水平；目前拥有货币现金24亿，每年经营活动现金流量在60个亿以上。公司未来5年资本支出约为260亿元，目前的低负债和经营现金流可以覆盖今后资本支出。

　　分析师指出，虽然航运是强周期性行业，但公司的业务模式使其业绩波动远远小于其他航运股，业绩可测性远远强于其他航运股。虽然面临沿海电煤运价下调压力，但国内沿海的运价波动远小于远洋干散货公司。同时，占公司油品运输比重约2/3的成品油运价压力小于原油。另外，VLCC运输与中石化签订了运输协议，实际波动也小于即期市场。公司在航运公司中业绩稳定性最强，前期跟随航运板块下跌，目前估值已经处于底部。



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