主题：中石化今年纯利料474亿

　　法巴表示，维持中石化(00386)「买入」的投资评级，认为其是目前炼油毛利率最高的环球石化企业之一，是中国最具盈利上调空间的股份，但该行将其目标价由7.3降至7港元，因调低其石油勘探及炼油业务的估值，将其炼油业务估值由每股对市账率0.9倍降至0.8倍。

　　法巴调高中石化09年盈利预测，由437亿升至573亿元人民币，因内地于今年6月上调成品油价及料原油价格将低企，将有利中石化09年每股盈利增长的空间。

　　法巴表示，该行调低08年及09年油价预测各6%及19%，将可提高对中石化08年及09年盈利预测各16%及32%，而该行料中石化08年及09年纯利为474.64亿及573亿元人民币。

　　瑞信发表报告，国际油价现已跌至每桶75美元水平，令内地油价较国际油价有15至17%溢价，不过相信中石化仍未可受惠于此，因目前尚有存货。维持中石化「中性」评级，目标价6.44港元。

　　瑞信表示，中石化的炼油业务有一个月的原油存货，每桶价格为105美元，故相信中石化受惠油价下跌，要待11月中。不过若油价维持低水平，内地或会调低产品价格。瑞信称，现阶段仍会较倾向选择中石油(00857)，因其资产负债表较佳，以及涉及石化业务比例较少。瑞信料中石化08年至2010年的纯利分别为587.02亿、558.76亿及595.08亿元人民币。

　　中海油受累油价跌

　　德银发表研究报告，指油价下跌将令中海油(00883)收益减少，因此削减该股目标价38%至7.2元，并把评级由买入调低至持有。

　　报告指出，德银将2008至2010年的平均油价预测调低4.3%、35%和43%，由于预期未来油价有下跌趋势，加上该公司并未有炼油业务，以对冲原油价格下跌对收益的影响，因此趋势对该股不利。因此，德银削减中海油目标价38%至7.2元，并由把评级由买入调低至持有，以反映该股前景。


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