主题：地产板块目前估值不占优势

“救市政策”仅是短线利好

　　房地产市场终于等到了政策出台，10月22日晚，财政部下发通知，从下月起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1％；对个人销售或购买住房暂免征收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。中国人民银行也同时公布，从今年10月27日起，对于首次购买普通自住房和改善型普通自住房的贷款申请者，其首付款比例最低可降至20％。这一系列支持房地产市场的举措使得相关上市公司出现不同程度的表现，但通过房地产市场及世界资产价格变化来看，此次政策的出台并不会从根本上改变房地产市场的现状。

　　从昨日盘面来看，房地产板块受消息刺激大面积上涨，其中万科B、中粮地产（000031）、上海新梅（600732）以涨停收市，对大盘的探底回升起到了一定作用。

　　那么，政策因素影响下的上涨是不是意味着房地产板块投资机会再次来临呢？笔者认为，短期或阶段性机会的概率较大，风险因素不容小视，仍需理性看待，原因主要是目前世界资产价格正在被购房人重估，同时中国目前的商品房空置率非常大，这两点将使未来房价仍有可能出现下跌。

　　从世界房地产市场来看，美国及全球主要房地产价格开始回落，而这种回落是建立在资产重新估值及重新认识房地产基础上的。目前金融危机仍在蔓延，世界性的经济衰退迹象也比较明显，而近10年来中国的房地产市场经历了较大的价格涨幅，鲜有明显的调整，资产泡沫现象也非常明显。在全球房地产市场重新估值的大环境下，中国房地产市场不可能长期维持一种脱离大多数购买力不足这样的一个现实。

　　此外，最新国家统计局公布的9月份经济数据显示，截至9月末，今年全国商品房空置面积为1.3亿平方米，同比增长10.2％。其中，空置商品住宅6641万平方米，增长14.1％。以目前的市场需求能力，仅空置面积就足够未来一年的时间去消化，因而价格的回落仍将可期。

　　对目前A股市场相关的近90家房地产公司而言，其政策影响应该说短期是利好，但从估值角度来看，房地产板块目前估值并不占优势，比如以行业龙头万科A、保利地产（600048行情,爱股,资讯）、招商地产（000024行情,爱股,资讯）和金地集团（600383行情,爱股,资讯）四家公司的动态平均PE为23倍左右，这样的估值基本反映了其股价，甚至还存在高估，同A股市场中许多5倍到10倍的其他行业龙头相比处于劣势。因此，对于房地产板块短期可关注，但中长期而言，仍需格外谨慎。

　　九鼎德盛 肖玉航 文并表

　　短期影响正面的部分A股地产公司

　　证券名称 证券代码 动态PE（倍） 目前股价（元） 简 评

　　万科A 000002 18.4 6.89 楼盘分布广，正面积极

　　保利地产 600048 17.9 15.13 短期影响正面

　　招商地产 000024 33.7 13.80 短期影响正面

　　金地集团 600383 22.0 6.32 短期有一定正面影响

　　名流置业（000667行情,爱股,资讯） 000667 11.8 3.51 区域优势，影响正面

　　栖霞建设（600533行情,爱股,资讯） 600553 18.26 3.40 区域优势，影响正面

　　上实发展（600748行情,爱股,资讯） 600748 21.1 7.21 短期影响正面



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