主题：葛洲坝：受益于水利水电建设高峰

葛洲坝（600068）周五逆势上涨1.54%，换手率1.73%。公司是水利水电建设龙头企业，2015年前水利水电建设仍处高峰期，作为行业内两家建设央企之一，公司必将受益。今日投资《在线分析师》显示，公司08-10年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.47、0.68和1.00元，对应动态市盈率分别为14.1、9.7和6.61倍。当前共有3位分析师跟踪，3位分析师均建议“买入”。综合评级系数2.00。

建筑业在我国经济面临调整的大背景下景气将持续上行。我国的经济将面临进一步下滑的风险，政府依然将采取加大固定资产投资为主的拉动内需的方式来获得经济平稳快速的发展，这就促使我国建筑业景气持续上行。灾后重建的持续开展及经济政策的适时调整、基建“十一五”规划进入投资高峰、海外工程承包的加速，成为景气持续上行持续推动因素。

葛洲坝是由国务院国资委管理的中国葛洲坝集团公司控股的上市公司，2007年9月实现整体上市，拥有水利水电工程总承包特级资质，占我国水电装机容量1/4以上，仅次于中国水利水电建设集团，是三峡水利枢纽工程主要建设者。葛洲坝收入为中国水利水电建设集团的24%，资产规模相当于其52%。

公司的业务以水利水电工程施工为主。目前业务包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、水利发电、房地产等六项为主。工程施工08上半年70亿收入、占总收入86%，国内外水利水电建设工程及航道、堤防、桥梁、机场、输电线路其他建筑工程的勘察设计及施工安装，是公司最大业务收入来源。

市场开发势头迅猛，提前完成年度计划。上半年公司新签约合同金额218.39亿元，完成年度计划的99%，其中：新签约国内项目120.28亿元，提前完成全年计划，同比增长36.53%；新签约国际项目98.11亿元，完成全年计划98.11%。国内国际业务齐头并进发展良好。公司中标了向家坝二期土建及金结安装I标、景洪通航建筑物等一批重点项目，巩固了地区施工主力军的地位，也进一步提升了公司的核心竞争力。

多因素显示公司未来发展空间巨大。国际经验表明，多元化、一体化运营是大型建设企业的基本发展路径，公司在七家建筑类央企中的规模是最小的，但具备央企业务相对垄断、融资能力强等优势，并在一体化、多元化运营方面拥有成功的经验和成熟的运营模式，领先于其他建筑类央企。同时，公司是四大电力辅业集团之一，根据电力企业改革思路和未来央企的整合目标，广发证券表示，结合公司目前的经营状况分析判断，公司很有可能凭借所处行业未来较长一段时间内仍处于景气周期，发展升级为以电力（水、风、火）工程业务为核心，其他工程业务为重要补充的一体化、多元化运营企业，未来发展空间巨大。

国泰君安分析师指出，2015年前水利水电建设仍处高峰期，葛洲坝作为行业内两家建设央企之一，将是主要受益者。建议谨慎增持。

风险揭示：全球通货膨胀和资源价格持续上涨造成的经营成本上升；多元化过程中的经营风险。




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