主题：大唐拟优化呆滞资产 资本运作成摘帽关键

　大唐电信10月14日经董事会批准拟对公司部分呆滞资产进行处置，拟处置资产截至2007年12月31日资产账面净值3496万元，拟处置价格不低于3000万元，同时同意控股子公司大唐软件技术股份有限公司之控股子公司北京大唐凯通软件技术有限公司以进场挂牌交易的方式进行出售，挂牌价440万元转让其所持有的北京浩鸿天业信息技术有限责任公司50%的股权，另外董事会还同意控股子公司西安大唐电信有限公司2008年拟与电信科学技术第五研究所开展的合同总金额约为230万元的关联交易。

　　ST大唐旨在通过加强费用控制并对部分闲置资产进行处置，进一步优化资产结构，提升企业的市场运作能力，以保证企业能将传统的通信业务逐步向3G过渡，并最大限度地筹措资金进行市场布局和规划。

　　资金压力不可回避

　　由于公司主业发展前景依然存在一些不确定性，天相投顾分析师根据此次董事会的拟处置资产决议给予其“中性”评级。虽说备受业界关注的三季财报将在本月底发布但据一些分析人士表示应该是喜忧参半。

　　结合ST大唐2008年1-6月中报显示：实现净利润768.86万元，同比下降72.88%。净利润大幅下滑，这对寄望“摘帽”的大唐电信敲响了警钟。此次ST大唐紧急处理呆滞资产虽然所涉及的金额不是很大，但是合计四千万左右的数额对净利润不佳、且已进入第四季度运营的企业来说意义重大。

　　但如果以更客观的角度来分析大唐电信的经营状况，却从一个侧面看到大唐电信在营业能力方面的拓展。上半年公司累计实现营业收入12.05亿元，较去年同期增长4.06%，公司成本费用继续得到控制，实现营业利润3542.94万元，较去年同期增长44.32%扣除非经常性损益后的净利润较去年同期增长71.66%。企业营业空间的提升主要得益于微电子产业、软件产业、接入产业、终端产业、行业应用与通信服务产业全线出击的成果，其中软件产业上半年实现毛利率较上年同期增长20.62个百分点。因此，大唐电信的确在08年的业务布局上下了不少功夫，虽然困难不少，但要“摘帽”成功也存在极大可能。

　　关注新兴市场

　　07年“保壳”成功后，08年首要任务自然是实现“摘帽”。年初，ST大唐就明确了围绕3G强化微电子产业和软件产业的核心地位，正式进军通信终端市场和电信增值业务领域。

　　业内专家预计，语音业务一统天下的市场格局将被打破，增值业务尤其是数据业务将成为重点，而且业务的融合也将成为一大特色，因此通信制造商们也开始向“多面手”发展，大唐电信虽说不上全能，但也开始更多层面拓展潜在的新兴市场。

　　毕竟，多条脚走路的抗风险能力更强。大唐电信正从通信设备核心网向用户端产品转移，拓展新兴市场是对企业的增值，也是重新调整企业战略发展思路的转折点，因此这对还未“摘帽”的大唐电信来说存在一定的经营风险。值得庆幸的是，大唐在拓展新兴市场方面着实有所突破今年上半年，大唐电信累计签订合同金额14.7亿元，实现销售收入12亿元，完成上半年任务的106.6%。连续三年成为中移动SIM卡供应商的前列，市场占有率达20%，而高端的市场占有率超过50%。


全线出击存隐忧

　　对于ST大唐的前景，或许我们还不能太乐观，虽然在3G尤其是TD上具备一些技术优势，但技术优势与市场优势纯属两码事，后续的移动牌照发放时间等相关问题将不可避免影响电信运营商在发展战略、运营模式、产品需求和投资方向等方面的变化，这些都将为电信设备市场带来不可预见性。同时，随着整体金融环境的压力，高额贷款造成财务费用居高不下仍然是大唐电信公司现阶段需要考虑的问题。

　　ST大唐希望借助3G起步的契机，切入手机终端市场，并成为TD手机的龙头。近日收购了赢利能力较强的手机设计公司上海优思，大唐电信力图围绕终端产业打造完整产业链，但缺乏手机终端方面经验却是ST大唐的一大内伤，手机终端的生产能力以及市场销售渠道是不小的考验，ST大唐单凭TD手机要想冲出国际手机巨头的重围难度不小。

　　虽然在微电子产业表现出色，该领域有望成为公司整体业绩的重头戏。但在目前TD运营未出现实质性破题的大背景下，大唐电信的拓展空间有限，这对企业的整体竞争力影响比较大。

　　可以说，大唐电信规划3G市场布局的思路是对的，押宝3G对企业的长期竞争力是有帮助的，但对于今年要实现“摘帽”目标的大唐电信来说，加大融资工作力度，采用多种灵活的融资手段，最大限度降低财务成本和财务风险，优化资本结构尤为迫切。只有实质性地提高战略指导下的资本运作能力，充分挖掘存量资产潜力，才是实现公司持续盈利的关键点，大唐电信任重而道远。




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