主题：攀钢系套利机会成真

　10月24日,中国证监会发布公告称,攀钢系的并购重组申请获有条件通过。攀钢钢钒(000629,股吧)当晚也表示,公司股票和认股权证钢钒GFC1将于10月27日(下周一)复牌。

　　套利空间达15%

　　过会成功,公司股票的无风险套利将成为现实。

　　在“攀钢系”整合方案提出后,基金集体“叛逃”,攀钢系三只股票攀钢钢钒(000629,股吧)、攀渝钛业(000515,股吧)、长城股份股价急跌。

　　之后,鞍钢护盘,与机构展开暗战。鞍钢在表示对攀钢整合方案不变的情况下还斥资2.2亿元护盘,买入三家公司的股票。

　为了避免出现拿出太多的现金而有退市风险的情况,攀钢钢钒在今日上会之时发布公告表示,为鼓励更多的攀钢钢钒有选择权股东选择继续持有公司股票并鼓励更多的攀渝钛业(000515,股吧)有选择权股东和长城股份有选择权股东参与换股,鞍钢集团已作出进一步承诺,将向有现金选择权且申报行权期截止日未申报行使现金选择权的有关股东追加提供一次现金选择权申报行权。

　　由于停牌前三家公司的股价均低于换股价格,中间的套利空间在15％到16％之间,为此从目前的情况来看过会成功后投资者行使现金选择权的可能性很大,这就意味着鞍钢集团需要拿出数百亿元资金来应对。

　　有行业分析师表示,如果过会成功,其股价可能会出现上涨,缩小期间的套利空间,最终向行权价靠拢。在钢铁行业整体进入行业周期不景气的情况下,三家公司能够保持如此股价与整合不无关系,一旦整合成功股价可能会出现连续暴跌。由此看来,落袋为安的心理或将促使鞍钢集团拿出数百亿元资金来应对。

　　攀钢系存在

　　三大套利方案

　　按照整合方案,攀钢系有三大套利方案。

　　情况一:假如鞍钢集团拒绝履行现金选择权第三方义务。如果出现这种情况,那么攀钢集团的整体上市的计划将受到巨大打击,失去现金选择权对股价的支撑,即使整体上市预期依然存在,二级市场股价也会出现大幅滑落,短期内很可能出现超跌的走势;同时,整体上市所面临的更大不确定性也将对股价的上行产生巨大压力。尤其是鞍钢护盘以后,攀钢系的三只股票一直横盘,失去了这一支撑,股价必然雪崩。

　　情况二:假如鞍钢集团继续履行现金选择权第三方义务,但是下调现金选择权的价格。如果调整后的现金选择权价格低于目前三家上市公司股票的二级市场价格,套利机会并不存在。除非买入价高于鞍钢下调后的现金选择权,才有套利机会。

　　情况三:假如鞍钢集团按原有承诺行使现金选择权第三方义务。

　　此时“攀钢系”股票和权证钢钒GFC1都将出现较大的套利机会。目前“攀钢系”三家上市公司的股价与大盘相比均处于相对高位,支撑其股价的主要因素之一即是鞍钢集团所承诺的作为现金选择权第三方的义务。也就是说有鞍钢集团的“保底”承诺。而一旦鞍钢集团毁约,攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的股东将无法行使现金选择权,其利益必将遭受损失,股价必然向下。



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