主题：石化行业：盈利同比大幅下降 增持2股

炼油板块成品油提价效应开始显现。预计成品油提价可分别增加中石化、中石油三季度税后利润204、150亿元。不过也由于成品油提价，三季度的炼油补贴会相应减少，预计三季度进口原油增值税退税比例将会从此前的75%下调为40%，成品油增值税依然足额退回。我们估计三季度中石化、中石油原油增值税退税额度在121.8、23.8亿元，较二季度分别减少106.5、20.8亿元，同时我们预计进口原油和成品油增值税返还的补贴政策四季度将不再执行。三季度的国内进口原油成本预计会在125.34美元/桶左右，较二季度增加约21 美元/桶左右，成本上升使中石化三季度炼油板块的实际业绩应该低于二季度，但我们预计上半年中石化计提的160亿元的资产减值损失在三季度将会冲回100 亿左右，加上减值损失冲回后我们预计中石化三季度单季度炼油实现的EBIT 为-247亿元。综合来看，三季度炼油板块的盈利较二季度会出现好转，我们预计中石化、中石油单季的板块EBIT分别为-247和-297亿元，较二季度分别增加7亿元和294亿元。



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