主题：银行业 估计下次降息为期不远

一、央行继续降息的概率很大

　　面对全球金融风暴以及国内经济减速状况，央行于9月16日下调了一年期贷款基准利率0.27个百分点；稍后又自10月9日起下调一年期存贷款基准利率各0.27个百分点。目前一年期存款基准利率为3.87%。


　　然而上述两次降息力度显然不够，一方面，目前美联储基准利率为1.5%，并且市场预计在10月底仍可能继续降息；另一方面，中国经济面临着严峻前景，09年出口增速可能为零甚至为负增长。出口对中国经济增长贡献率在30%以上。


　　因此，央行继续降息的概率很大，很可能在10月底或11月初。


　　二、对银行业影响中性偏正面

　　我们此前已经分析过，降息静态来看，可能降低银行业净息差，但动态来看，将降低银行业信贷成本，增加银行业业务量，最终提升银行板块估值倍数，因此对银行业影响中性偏正面。


　　三、投资建议

　　我们继续维持银行业的中性评级。建行，招行，交行是我们的首选。


　　四、行业风险

　　上行风险：扩张性经济政策对银行业正面影响超出我们预期。

　　下行风险：银行业及公司经营环境恶化程度超出预期；盈利不及预期。


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