主题：汽车业业绩增幅骤降


　　随着三季度报公布截止日10月30日的临近，各大上市公司陆续公布了三季度报，受宏观形势和金融危机影响，不少上市公司业绩或多或少出现下滑。而汽车行业首当其冲，放缓了前进的脚步，最先发布公告的几家汽车板块公司概莫能外。

　　今年以来汽车行业饱受需求和成本的双重挤压，在股市大跌、油价上涨等多重因素作用下，汽车行业需求回落，业绩增速下降。产销增速开始持续下滑，8月份甚至同比出现负增长。受7月、8月销量下滑的拖累，汽车行业三季度销量同比增速大幅降低的疲软趋势已经确立。今年表现比较优异的一汽轿车也无法摆脱利润下降的厄运，可见行情之恶劣。

　　整车企业卖车不赚钱

　　昨天一汽轿车公布的三季度报显示，本期公司净利润3.5亿元，同比增长-3.87%，主营收入增长42.99%，而现金流量也今年首次出现了9亿多的负增长。幸运的是由于上半年一汽轿车业绩高速增长抵消了三季度的下滑，前三季度依然实现大幅增长，整车销售数量比去年同期增长超过60%，实现营业收入157.89亿元，比上年同期增加63.31%，净利润为8.5亿元，同期也增加了62.39%。

　　而从已公布季报的汽车上市公司来看，更多的出现了销量与利润的负相关，即销量有所增长利润却大幅下滑。生产微型卡车和小卡车的山东黑豹就是这类典型。三季度公司利润为98万元，而今年中期的时候是350万元。

　　那么，三季度业绩下滑的原因是什么呢？

　　东安黑豹董秘办贾先生解释道，三季度公司销售量增加了20%，而利润却下降很大。主要原因是原材料、运输服务成本的上升，比如车用钢材价格上涨，油价上涨导致的运输价格升高。

　　并且，对于公司第四季度业绩将会发生怎样的变化，贾先生说，公司预计四季度随着油价和钢材等价格下降，生产成本会有所下降，但是由于经济不太景气，市场需求不太乐观，所以四季度业绩仍不容乐观。

　　分析人士认为东安黑豹的困境也许代表了今年汽车行业的窘境，那就是销售的增长没有带来实在利润增加，不卖车不赚钱，多买车也不赚钱。

　　乘用车行业龙头江铃汽车前三季度销售汽车75496辆，比去年同期上升7.8％，而三季度实现净利润1.07亿元，比去年同期下降52.73％。

　　平安证券的分析报告认为，分季度数据显示公司第三季度经营较为困难，该季度销量下滑3.32％。其中一方面是受部分地区实施欧三排放标准影响。公司产品档次较高，主要销售区域分布在华东、华南等经济发达区域，上述区域较国家统一规定提前实施欧三排放标准，对公司三季度销售影响较大。另一方面，公司三季度经营也受到国家宏观经济增长整体放缓的不利影响。虽然三季度钢材等原材料价格较上半年下降较多，但由于材料价格影响的滞后，三季度成本压力体现最为显著。分析人士预计江铃汽车2008年四季度毛利率将有所回升，全年可维持在24％左右的水平。

　　投资收益仍是企业盈利的重要来源。一汽四环(600742，SH)前三季实现净利润1.2亿元,相比去年同期的4150万元增长了193.07%。主要是公司投资收益增加,主营业务亏损减少所致。宇通客车(600066，SH)预计,前三季实现净利润较上年同期增长100%以上,上年同期为1.75亿元。主要是因转让股权和客车销量较去年同期增加。

　　零部件企业深受牵连

　　唇亡齿寒，整车行业的盈利下降也必然影响了上游汽车零部件生产企业，安徽金马股份净利润1587万元，同比增长19.87%，而此前净利润的增长都在30%至50%。

　　金马股份董秘杨海峰在解释三季度业绩在行业不景气的环境下保持了一定增长的原因时表示，本季度公司能在整个行业不景气的大环境下保持增长，主要是得益于今年建设的冲压件生产技术竣工投产。

　　并且，他提到，金马公司肯定是受到了今年汽车行业不景气的冲击，否则业绩增长绝对不只这些，今年以来钢材和能源的涨价对公司影响很大，而且很难预测什么时候业绩会恢复到预期增长水平，还要看公司自身项目完成情况和“大环境”了。

　　对于公司第四季度业绩的情况，杨海峰预测，新建成的技术项目应该会对公司业绩有所贡献，预计金马今年的增长情况将和去年持平。

　　分析人士认为四季度历来为汽车销售最好的一个季度，加上国际原油价格可能走低带来的国内成品油价下调的预期，以及国III排放导致的提前购车需求效应减缓，四季度销量同比增速将超过10%，但考虑到市场竞争加剧导致的部分车型降价，销售收入增速将预计在8%左右。

　　乘联会在9月的销售形势分析会上表示，考虑到10月有利因素较多，因此在9月回暖的基础上，市场会进一步提升。四季度宏观经济增速减缓导致原材料需求减弱，国际原油价格和钢材也已经大幅降价，因此汽车的主要原材料成本压力将大幅减轻，从而对汽车行业毛利率产生推高作用。加上四季度为全年销售相对旺盛的时期，行业产能利用率提高，汽车行业毛利率水平持续下滑的趋势在四季度开始反转，全年累计毛利率可能在10月之后开始呈现回升趋势。乐观人士预计，四季度行业利润同比增速将超过20%，环比增速超过10%，行业整体趋势开始向好。

　　中金公司证券分析师王智慧撰写的报告认为,全球经济不景气行导致我国出口增速大幅放缓。随着经济衰退由发达国家向新兴市场传播,我国08至09年汽车出口可能将面临持续压力。但中国汽车行业尚不至于受到金融危机的显著冲击。



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