主题：日照港：第四季度充满变数

公司3季度业绩符合预期。1-9月份，公司实现营业收入12.65亿元，归属于母公司的净利润2.02亿元，同比分别增长39.91%和84.71%；全面摊薄净资产收益率7.53%，较去年同期提高2.68个百分点；1-9月公司录得基本每股收益0.16元。单季来看，7-9月公司实现营业收入4.39亿元，归属于母公司所有者的净利润0.67亿元，同比分别增长31.75%和98.42%；3季度基本每股收益为0.053元，较上年同期增长96.30%。

　　盈利预测与基本假设。

　　（1） 我们预计2008年公司外贸进口铁矿石吞吐量7128万吨，2009年由于日照港部分在建工程投产，自身吞吐能力释放，我们估计外贸进口铁矿石吞吐量可达7800万吨，同比增长9.42%，净增加672万吨。

　　（2） 我们预计2008年公司外贸煤炭和内贸煤炭吞吐量分别为1324万吨和345万吨，2009年估计基本状况不会改变，外贸煤炭1300万吨，内贸煤炭550万吨。

　　（3） 2008年公司发生短倒费用估计为1.6亿元，随着矿石二期10月底的建成投产，估计2009年的短倒费用可下降到8000万元。

　　（4） 我们没有考虑岚山万盛74%股权注入的预期。

　　（5） 假定权证没有行权。

　第四季度充满变数。公司11.19—12.5可分离式债券所附带权证即将进入行权期，如果公司行权成功，则可以募集8.8亿元资金，用于收购集团西港区二期码头，目前改码头由公司向集团租赁经营。如果行权失败，则公司仍有可能贷款收购集团资产。另外，10月以来，世界经济突然陷入衰退的阴影，这严重影响了人们对需求的预期，铁矿石贸易几乎一夜之间限于停滞。最后两个月，伴随国内一系列财政政策的出台，人们能否逐步重拾信心，将对我国从事铁矿石进口业务的船运和码头公司带来较大影响。

　投资建议。日照港明年的增长预期明确，在港口企业中非常罕见。我们维持“买入”评级。海通证券股份有限公司



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