主题：造纸业第三季度利润环比下滑近五成

在消费淡季和经济减速的双重影响下，纸制品上市公司第三季业绩增速普遍下滑。据WIND统计，已披露三季报的华泰股份（600308）、太阳纸业（002078）等13家造纸公司，前三季度净利润合计同比增三成，但三季度业绩环比下降接近五成。上海证券分析师齐敏华认为，造纸行业在经历上半年的高速增长后，未来增速将趋于放缓，子行业盈利能力分化也日趋显著。

　　WIND数据显示，截至昨日，21家造纸行业上市公司已有13家亮出三季度成绩单，前三季度合计创造净利润12.79亿，与去年同期的9.78亿相比增长30.78%。但从单季度数据来看，上述公司总体业绩呈现下滑局面，前三季分别实现净利润3.63亿、5.99亿与3.17亿，第三季度业绩环比下滑接近五成。

　　从已披露季报情况来看，毛利率下滑成为相关公司业绩增速放缓的原因之一。其中，华泰股份毛利率下降明显，公司第三季度综合毛利率19.01%，环比下降了2.33个百分点。长城证券分析师寻春珍认为，华泰股份综合毛利率降低应主要受化工产品拖累，三季度原盐价格高涨可能给化工业务造成较大的成本压力，而新闻纸在6月和8月进行了两次提价后，第三季度新闻纸毛利率应至少维持在二季度的水平。

　　此外，太阳纸业与博汇纸业（600966）三季度毛利率环比也出现了小幅下降。太阳纸业二季度综合毛利率达到了20.7%，三季度下降了0.9个百分点，为19.8%。而博汇纸业在成本高位等因素的影响下，毛利率从中期22.1%回落到20.4%。

　　在原材料价格波动的背景下，不少纸业公司自年初以来持续增加库存。从已披露季报数据来看，四季度存货给相关公司将带来较大成本压力，也使得它们短期无法受惠原材料价格回落。其中，博汇纸业存货相比去年同期上升26.5%，占销售收入22.2%。而华泰股份由于三季度加大了美废的采购力度，使得单季存货增加了4.2亿元。

　　受经济减速等因素影响，新闻纸主要原材料美废8号进入下跌周期。有业内人士指出，在废纸价格开始大幅下跌的背景下，随着库存的逐步消化，华泰股份、晨鸣纸业（000488）等公司的新闻纸毛利率将会有显著的提升。

　　今年上半年国内纸业公司纷纷打起提价牌，下半年在供求关系变化、新增产能等因素影响下，主要产品价格呈现量价齐跌趋势。银河证券分析师叶云燕认为，造纸行业整体的景气度在今年上半年达到顶峰，主要产品的价格也在三季度见顶，目前行业景气提前进入下行阶段，而明后两年由于新产能的投放压力，白卡纸、铜版纸和高档文化纸等产品的景气度仍将进一步回落。


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