主题：华电国际机构最新观点

摩通:维持华电国际H股减持评级
　2008年10月31日
　　摩根大通称，维持华电国际H股减持评级，目标价由1.9港元调低至1.4港元。

　　综合外电10月31日报道，摩根大通发表研究报告, 削华电国际H股(01071)目标价, 由1.9港元调低至1.4港元, 主要由于第三季业绩强差人意, 净负债比率超过400%。该行维持华电国际减持评级。

　　摩通指, 华电08年第三季度亏损高达8.74亿人民币, 比该行预计6-7亿人民币为高。亏损主要原因是单位燃料成本高于预期及利息支出增加。 该行调升华电08年单位燃料成本预测5.6%至每兆瓦时243元人民币, 故相应调高华电全年的亏损预测至18亿人民币。

　　摩通称, 不清楚现时内地对电费调升的幅度及推行时间会否显着及迅速, 因此可以想象华电的亏损状况对比其它内地独立电力生产商持续更久。

　　摩通续称, 华电国际过去赚取盈利能力比同业低, 同业之中看好华润电力(00836), 基于华润电力资产负债表强劲及良好建造成本控制纪录。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

华电国际反弹持平 大福料Q4亏损收窄
2008年11月21日

　　华电国际H股今日探底回升，股价现收复早市跌幅持平于1.36港元，成交694万股。大福发表最新研究意见称，维持华电H股持有评级，目标价为1.39港元，比市价只微幅溢价。

　　大福指，在现货煤炭价格较上年同期下降13%的预期基础上，预计华电国际第四季度亏损额将从第三季度的2.02亿元(人民币,下同)收窄至1.23亿元，但全年出现净亏损不可避免。同时基于2009年初电价每千瓦时上调0.02元的预测，料华电2009年经营利润为29.11亿元；但由于财务成本可能达到37.95亿元，因此预计华电明年仍可能出现净亏损。

花旗:维持华电国际沽售评级
　2008年11月27日
　　花旗称，维持华电国际沽售评级，目标价为1.3港元。

　　综合外电11月27日报道，花旗发表研究报告, 维持华电国际(01071)沽售评级, 目标价1.3港元。该行估计, 华电国际09年会维持亏损状况, 主要是由于发电量下降及利息开支高企。

　　花旗称, 下调华电国际08-10年的使用率3-7%, 基于内地电力需求下降。由于该公司计划中的项目视乎国家发展和改革委员会所批出的数目, 华电国际09年的资本开支变化幅度大, 范围介乎40-100亿人民币, 而其营运现金流入仅33亿人民币, 故料华电现金流将维持负数。

　　花旗表示, 料净负债比率会由08年第3季的456%上升至09年的535%, 并调整其2008-10年纯利预测, 料今明年亏损19.41亿及4.33亿人民币, 10年盈利预测调高87%至13.74亿人民币, 主要考虑煤价、电费及利息有所调整。

华电国际：德银评级买入 目标价2.25港元
2008年12月17日
　　德银预期,中资电力股今年见红后,09年盈利显着复苏,主要因10-11月现货煤价跌40%;年初至今减息162点子;及使用率下跌对纯利影响正面,建议除华能<00902.>外,买入四大中资电力股。

　　该行认为首选华电国际)<01071.HK>,现价估值反映市场完全忽视扭亏潜在性,目标价2.25港元,评级由“中性“调高至"买入" 。

光大证券：维持华电国际“中性”评级
2008-12-31 04:22
　针对华电国际（600027.sh）将以7.29 亿元收购河北华瑞能源股份有限公司（简称“华瑞公司”）100%股权一事，光大证券30日发布投资报告，维持华电国际“中性”评级。

　　华瑞公司是一家民营电力公司，注册资本3.38 亿元，主营业务包括电力及热力的生产等。目前，华瑞公司拥有的运营发电机组权益装机容量总计为76.47 万千瓦，权益在建容量为8.77 万千瓦。

　　华瑞公司以参股电力项目为主。参股的大部分项目为30 万千瓦等级的火电机组，为河北省的主力电厂，另有权益容量15.85 万千瓦的小火电被列入“十一五”关停计划。华瑞能源盈利能力较好。2006 年、2007年、2008 年1-4 月份分别实现净利润9948 万、22595 万元和10048 万元，净资产收益率为10.87%、22.63%和15.96%，高于行业平均水平。

　　报告认为：

　　（1）被收购资产为优质资产，盈利能力较强。华瑞公司投资的机组主要为30 万千瓦等级的成熟机组，盈利能力好于行业平均水平，属于优质资产。收购后有利于提升公司的业绩。

　　（2）收购价格合理。收购价格为7.29 亿元，公司的净资产（合并报表）为6.29 亿元，溢价幅度仅为16%，按2007 年的业绩计算收购市盈率仅为3.2 倍，物有所值。

　　（3）扩大公司在河北的市场规模，促进公司在河北的发展。长期以来，河北电网需求旺盛，设备利用率较高。公司收购华瑞公司后，有利于扩大公司在河北的市场份额，加强在河北的发展。

　　当然，报告认为收购华瑞公司并不足改变公司的经营状况，即使2009年华瑞公司取得2007 年同样的收益，也只能为公司增加每股收益0.037元，公司2009 年的每股收益提升到0.12 元，目前股价并无吸引力，维持“中性”评级。

野村评级中性 目标价2港元
2009年01月02日
　　野村维持华电国际(3.82,0.08,2.14%,吧)<01071.HK>中性评级,目标价由1.9港元升至2港元,并将其2009及2010年财年盈利预测,分别上调15.3%及6.1%至10.01亿人民币(下同)及26.63亿元。

　　华电刚斥资7.29亿元全购华瑞能源,可增加其发电量4%或7亿瓦特。该行认为其以1.2倍市账率收购华瑞作价合理,并将在行业复苏时提供扩展平台。

　　报告指出,08年为电企艰苦时期,八成公司在电价限制及高煤价的困扰下亏损经营,惟去年第三季电价获准上调、煤价下滑及使用率见底后,行业复苏在望。

　　该行又认为,中央对行业的态度亦趋支持,因此虽然煤价正向下,相信全国电价下调压力并不迫切,维持对内地电企正面看法。