主题：东方航空：三季报点评

东方航空今日公布了08年三季度业绩。三季度东航主营业务收入为108.1亿元，同比下滑了13.7%，主营业务成本则由于燃油成本的大幅增加而同比增长了12.8％至110.8亿元。同时，三季度由于人民币升值的放缓，公司的财务成本大幅增加至4.4亿元，加上9月份由于油价的快速下滑而导致公司的燃油对冲公允价值出现了2.7亿的账面损失，进一步加大了公司亏损的幅度。公司三季度亏损高达23.3亿元，对应于每股亏损0.48元，差于我们的预期。

　投资建议。东航三季度的亏损幅度大于我们的预期。不过考虑到四季度燃油价格的进一步下跌，东航四季度的业绩可能会略好于我们之前的预期。我们维持了对东航全年亏损26.7亿元的盈利预测，对应于每股亏损0.55元。根据我们的预测，由于大幅亏损，东航到了年底净资产所剩无几，公司亟需注入新的资金，市场对此的预期可能会带来短暂交易机会。此外，关于上海市场枢纽建设以及两家基地航空公司整合的传言也可能在短期内带来股价的异动。但我们认为即使考虑到可能的注资以及行业整合的利好，东航目前的估值依然偏高，我们维持对东航中性的投资评级。中国国际金融有限公司


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