主题： 一致药业：三季报超市场预期

一致药业（000028.SZ）2008年三季报显示，公司7~9月实现主营业务收入21.9亿元，同比增长18.0%，前三季度主营收入增长19.5%，达到60.9亿元；7~9月实现净利润4404万元，和上年同期基本持平。前三季度净利润达到1.2亿元，同比增长17.1%；如果扣除上年同期出售股票取得的投资收益影响，前三季度的利润总额同比增长30.2%， 净利润增长37.9%。单季度实现每股盈利0.15元，前三季度累计实现每股盈利0.42元。

　　 我们看好医药商业的发展前景。其一，行业的集中度提高。受招标政策以及现代物流手段的运用影响，小商业公司的命运岌岌可危，市场份额逐步向区域龙头集中；其二，行业的运用效率逐步提高。虽然整个行业的毛利率仍然呈下降的趋势，但净利率从2005年开始已成上升趋势，说明整个行业的运行效率在提高。

　　
　　 此外，我们估计医药商业行业在医改中的冲击较小，行业的发展前景比较稳定。未来几年行业的增长应能保持在18%的水平。

　　
　　 总体而言，公司的增长前景明确。预计公司2008年和2009年每股收益分别达到0.56 元和0.73元，维持“买入”评级，12个月目标价14.6元。



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