主题：中集集团：未雨绸缪 应对市场波动

公司发布三季报，1-9 月份实现销售收入43,120 百万元，同比增长17.5％；归属于母公司股东的净利润1,701 百元，同比下降11.69％。销售各类集装箱150.47 万TEU，同比下降6.89％。车辆业务实现销售9.53 万辆，同比增长16.15％。每股收益0.64 元。
公司第三季度主营业务下降了2.71％，主要是干货集装箱下降较多，由于07 年集装箱存在一定的超买，加之全球金融危机影响，我们估计08 年四季度的销售更趋平淡，综合起来，预计全年集装箱业务收入同比略降0.6％，09 年预计全球经济难有起色，公司集装箱业务下降幅度为12.9％，2010 年跌幅减缓至2％。

我们估计四季度车辆业务将受到经济危机所累而进一步下滑，从而导致全年增速下降到12％，09 年更将下滑15％，至2010 年止跌回升。

公司1-9 月份毛利率为10.48％，去年同期为10.1％，鉴于公司集装箱业务具有一定的定价能力，加上下半年钢材价格开始回调，我们预计公司全年毛利率水平可维持在10％左右。

因证券市场大幅下跌，导致08 年1-9 月份允价值净收益为16 百万元，较去年同期383 百万元大幅缩水，而投资收益也从445 百万元下滑到46 百万元，这两项因素导致公司利润总额减少766 百万元。目前公司已经逐步缩减了投资规模，估计这两块收益继续缩减的余地较小。

预计公司08、09 年主营业务收入分别为52,221、47,241 百万元，相应归属母公司净利润1,946、1,919 元百万元，每股收益为0.731、0.721 元。公司未雨绸缪，致力于业务结构调整，我们维持“持有”投资评级。



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