主题： 青岛双星：中性三季报业绩回顾

3季度业绩低于预期11%。受行业竞争加剧以及奥运期间北方交通限流影响，公司3季度单季实现收入11.0亿元，同比下降2.0%，环比下降18.4%；实现净利润564万元，同比下降58.7%。1~3季度公司实现净利润5196万元，对应每股盈利0.11元，比我们前期预期低11.2%。

　下调08至10年盈利预测。全球经济放缓使得载重胎需求增速放缓，产能大幅扩张又使得行业竞争更加激烈，今明两年公司销售将面临更大压力。我们下调公司08、09和10年销售收入至48.5亿、57.8亿和67.9亿，相应下调公司每股盈利至0.12、0.13和0.15元，下调幅度分别为20%、26%和22%。

　维持“中性”评级。公司目前股价对应08、09和10年P/E 分别为26、25和21倍；对应08、09和10年P/B 分别为1.0、1.0和1.0倍。从P/E 来看公司处于行业中高端，而且公司所在的载重子午胎行业存在供过于求的风险，公司销售未来仍将面临较大压力，但考虑到公司负债率相对较低，P/B 接近历史低点，我们维持对公司“中性”评级。中国国际金融有限公司



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