主题：攀钢系：买权证还是正股

日前，攀钢整体上市方案获证监会有条件通过，市场终于消除了对攀钢系整体上市的疑虑。同时为鼓励更多的攀钢系有选择权股东选择继续持有股票或换股，鞍钢集团向攀钢系有选择权股东追送现金选择权。周一，攀钢钢钒逆市涨停，而钢钒GFC1最高涨26％以上，最后收涨17.35％，仍有15.58％的负溢价。而随着钢钒GFC1行权日的临近，末日炒作似乎具有一定的吸引力。但业内人士认为，就目前的情况来看，买正股可能比买权证更加合算。

　　光大证券表示，目前选择权证的投资者主要是看重钢钒GFC1拥有15%左右的负溢价率，以及在博取攀钢系的重组将会在钢钒GFC1行权后实施的可能。如果那样的话，那么无疑通过钢钒权证套利是可行的，其获利也将超过直接持有正股的获利。但是从目前的情况来看，权证都行权的话，很可能出现公众持股小于10％的情况，将直接影响到重组后的上市资格，所以重组很可能是在钢钒GFC1行权之前。这样的话，持有钢钒GFC1的投资者将无权参与现金选择权方案的。业内人士表示，15％的负溢价可看作是市场对持有GFC1的投资者要承担现金选择权实施后正股价格的不确定性因素的补偿。显然，是否能通过钢钒权证套利关键在于实施现金选择权方案的时间点上。

　　而持有正股的投资者，则没有了这层担忧，因为只要公司不违反诺言，有现金选择权的投资者就拥有在申报行权期以9.59元的价格，将手中的攀钢钢钒股票卖给鞍钢集团的权利。对于低风险投资者来说，在攀钢系现金选择价附近积极参与或许是更为稳妥地选择。同时申银万国在报告中指出，买攀钢钢钒不如买长城股份或攀渝汰业。因为长城股份和攀渝汰业有权以1：0.82和1：1.78的换股比例换成攀钢钢钒，按6.5元和14.14元买入长城股份和攀渝汰业后选择换股，相当于以7.93元和7.94元买入攀钢钢钒。


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