主题：三季报点评:上海汽车经营处于最困难时期

●公司30 日发布3 季报，前三季度营业收入819.7 亿元，同比增长6.5％，归属于上市公司股东净利润22.3 亿元，同比下降42.7％，每股收益0.34元；第三季度净利润3.66 亿元，同比下降77.7％，每股收益0.04 元。
●乘用车行业需求疲弱影响公司对联营/合营企业的投资收益；3 季度金融危机影响扩大，居民收入预期进一步下降，奥运短期影响、成品油价格提高，乘用车需求同比下降3.6％，而公司最主要的利润来源上海通用销售同比下降多达14.2％，上海大众销量同比下降12.7％，公司对联营和合营企业的投资收益仅6 亿元，同比下降40.7％；
●自主品牌面临困境，拖累公司业绩；自去年3 月份上市至今，荣威750 销量持续低迷，徘徊在1000－2000辆之间，被寄予厚望的荣威550 由于定价偏高等原因，今年7 月份上市以来月销量都在2000 辆左右，1-9 月亏损1 亿元左右，费用化的研发支出8 亿元左右，预计全年拖累业绩在10 亿元左右；南汽名爵1－9 月销售6015 辆，预计全年亏损额在4 亿元左右。
●双龙内需出口双双面临困难；受韩国柴油价格大幅上涨及欧洲CO2 及CDPF 法规要求的强化对双龙产品形成制约，双龙1－9 月份销量76123，同比下降23％，预计全年销量在10 万辆左右，同比下降25％左右，全年亏损4 亿元左右；
●今年下半年到明年一季度是公司经营最困难的时期；预计4 季度国内汽车需求环比将有所反弹，但受益于钢铁等主要原材料价格大幅下降毛利率将有所提高；而受累于韩国经济疲弱及欧洲经济下滑，双龙汽车继续面临困境；明年2 季度起国内汽车行业有望恢复增长，公司销售及盈利状况会出现好转。
●维持公司中性评级；预计公司08、09、10 年EPS 为0.43、0.46、0.56 元，维持中性评级。




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