主题：军工行业：资产注入仍是主题 关注5股

08年前三季度整个军工行业实现主营业务收入834.78亿元、主营业务利润141.50亿元和净利润61.18亿元，分别同比增长26.44%、27.90%和15.81%；实现每股收益0.3385元，净资产收益率9.96%。

　　但第三季度环比却呈下降趋势，尤其利润下降幅度远大于收入的下降幅度，整个三季度经营情况不甚理想。综合来看，军工行业本期经营业绩都要好于全部A股和制造行业的水平。

　　一段时间内，在运营效率保持平稳的状态下，资产规模的扩大仍是军工行业收入大幅增长的主要推动因素。军工领域后续资本运作需求巨大，无论资产规模扩大还是运营效率提升仍有很大空间。

　　原材料、人工等成本高企给企业造成了很大的压力，本期能保持毛利水平稳定实属不易。不过，期间费用率的逐年下降确给军工行业利润增长提供了有力的支撑。

　　截至目前，军工行业整体估值水平调整较深，无论是市盈率还是市净率均接近历史最低水平，而且与行业主流估值指标已非常接近。尤其是一些涉及航空、卫星、火箭和导弹等核心军工资产的上市公司，其估值水平已渐具优势。给与军工行业“跟随大市”评级。

　　建议关注已启动资产注入程序和仍有资产注入预期的公司以及年底业绩实现仍有保障的公司，如*ST昌河（600372）、航天科技（000901）、中兵光电（600435）、中国卫星（600118）、哈飞股份（600038）。




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