主题：中国铁建：业绩符合预期 但毛利率有所下降

三季度业绩符合预期：公司7-9月实现主营业务收入531亿元，归属母公司股东的净利润为8.65亿元，折合每股盈利0.07元；公司前三季度累计实现每股盈利0.21元，基本符合我们的预期；毛利率有所下降：受原材料价格上涨及铁道部调概滞后的影响，公司三季度毛利率仅为9.0%，低于08年上半年10%的毛利率近1个百分点，进而拖累公司1-3季度毛利率下降至9.6%；预计在未来业主资金紧张的环境下，公司毛利率改善的压力将逐步增大；运营效率实现稳步提升：公司7-9月份营业费用率、管理费用率分别同比上半年下降0.19和0.05个百分点，体现运营效率的稳步提升；同时，公司H股募集资金产生汇兑损失有限，体现其稳健的财务管理水平；新签合同额超预期增长：截止9月30日，公司新签合同额达2,161亿元，占全年计划的86.4%，同比增长22%；未完成合同额总计4,092亿元，足以支持公司未来两年的发展；维持盈利预测及投资评级：维持公司现有盈利预测，即08、09年EPS分别为0.33和0.41元，对应A股08、09年市盈率分别为25.6和20.8倍，对应H股08、09年市盈率分别为24.8和20.5倍，维持A股和H股“中性”的投资评级，H股目标价9.08港元。

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