主题：中国卫星：业绩亮丽 符合预期

三季度毛利率下降预计源于卫星制造收入确认份额上升，全年毛利率预计为15.65%三季度公司毛利率14.2%，较二季度的15.6%下滑1.4%；毛利率下滑预计源于卫星制造收入确认比例上升所致，公司卫星制造毛利率约11.5%，卫星应用毛利率约25%。
　　我们预计四季度随着卫星应用产品收入确认份额扩大，公司毛利率会上升，全年毛利率水平预计为15.65%。
　　前三季收入、净利润同比大幅度上升，业绩亮丽，符合预期三季度公司收入同比增长87.3%，一、二、三季度收入同比增长幅度持续上升，由于军品在四季度收入确认量更大，我们预期四季度收入增长会超过前三个季度。
　　由于去年确认出售资产收益，二季度净利润同比增长低于10%，但三季度公司归属于母公司净利润同比增长恢复至146.5%；前三季度归属于母公司净利润同比增长37.8%。
　　我们预计四季度收入6.1亿，净利润约0.55亿，2008年每股收益约0.51元。目前股价对应市盈率22倍，维持“推荐”评级。


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