主题：中行：公允价值变动欠收百亿

由于息差收窄，加之美国金融市场的动荡，投资者对上市银行三季报显露出的业绩增速下滑早在意料之中。作为国内银行中国际化程度最高、海外金融资产也最大的（601988.SH，以下简称“中行”），受到的“伤害”显然最大。

　　让普通投资者大跌眼镜的是，业绩下滑的主因既不是资产减值计提，也不是息差缩小导致利息收入减少。问题不在营业支出方，而是营业收入上出现了大幅度滑坡。数据显示，中行今年三季度营业收入583亿元，与二季度相比减少近60亿元，季度降幅达10％。

　　业内人士认为，净利润环比下降，只是赚钱速度放缓，并不构成直接判断银行经营状况好坏的主要标准；但是如果营业收入出现环比负增长，则需要谨慎看待，“毕竟，银行的贷款是越放越多，生息资产规模是越来越大”。

　公允价值变动损益锐减

　　今年前三个季度，中行分别净增加贷款2280亿元、1640亿元、480亿元，前三季度净利息收入1222亿元，基本上每个季度持平。可见，虽然息差在逐步缩小，但生息资产规模的扩大完全能够弥补收入上的差额。

　　并且，今年前三季度中行还明显加大了贷款业务的力度。截至2008年9月30日，中行贷款及垫款余额3.29万亿元，较2007年末增加4396亿元，增幅15.42％。前三季度的贷款平均余额在生息资产平均余额中占比51.70％，较上年上升3.47个百分点。

　　但令人不解的是，利息收入逐季没有减少，以手续费及佣金净收入为代表的非利息收入还在快速增加，缘何营业收入在三季度出现了环比大额的负增长呢？今年前三个季度，其营业收入分别为550亿元、640亿元、583亿元。第三季度出现锐减，症结在哪里呢？

　　在营业收入项下，记者发现变动最大、并且是剧降的一项收入是公允价值变动损益，三季度为12亿元，而在中行的中期报告里，这项收益是117亿元。

　　公允价值变动损益是新会计制度引入的一种价值计量观念，通俗地讲，就是把可交易性的金融资产按市场价值的变化，及时在账务上进行核算。打比方说，原值10万的股票，因为市场波动现值只有3万了，那么亏损的7万就计入公允价值变动损益，以损失在报表上体现。

　　《投资者报》分析发现，中行公允价值变动损益三季度降了百亿以上，一是股市低迷导致持有的其他上市公司股票缩水，二是美国次贷危机让中行持有的折合7000亿元人民币的外币债券，其公允价值发生了难以逆转的变化。

　　中行三季报披露，该行所持期末账面值前10只证券，期末账面价值48亿元，但这前10只证券在二季度末的账面价值还是71亿元。也就是说，仅中行持有的这账面值前10只证券，公允价值在三季度就缩水了23亿元。其中东亚银行一家，中行持股不到8000万股，一个季度就贬值12亿元。

　　中行目前的证券投资总资产约1.7万亿，其中有2/3需要按公允价值计价。据业内人士称，中行持有的大量外币债券也是按公允价值计量的，这从报告披露中有所显示。中行方面表示，针对持有的账面价值为32.74亿美元（折人民币223.22亿元）美国次级住房贷款抵押债券公允价值的下降，在三季度确认了0.27亿美元（折人民币1.81亿元）的公允价值变动。

　　资产减值计提面临压力

　　从理论上讲，公允价值只是反映证券投资的浮亏浮盈，资产减值损失基本要能体现真实的亏损程度。9月末，投行雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，金融海啸随之席卷全球，外币证券投资的损失风险明显加剧，但是中行在三季度的资产减值计提季度，几乎和前两季相当。

　　今年前三季，中行累计计提资产减值损失263亿元，其中，前两季171亿元，第三季度92亿元。中行披露的几个“


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