主题：国航：市帐率较“沙士”时更低

　　国泰航空(293)早前发出盈利警告，虽然国际油价显著回落，但由于环球经济持续放缓，加上燃油对冲合约录得亏损，预期今年业绩将表现失望。截至10月底集团持有的燃油对冲合，以市值计价的未变现亏损约为28亿元，截至9月底止，未变现亏损则只有6.3亿元，反映国际油价下滑对燃油对冲合约的影响。集团去年全年燃油总成本246.24亿元比较，今年预期全年燃油总开支400亿元，由于航油价格由去年7月高位每桶181.8美元，回落至近期只有每桶76.7美元，在航油价格大上大落情况下，上述对冲合约交易亏损，仍属可接受水平，随着航油价格持续下跌，预期节省得来的开支，亦有相互抵销作用。

　　集团早前宣布，计划出售旗下即将退役的五架波音777-200飞机，藉以套取现金，应对航空业的低潮。

　　展望未来，随着环球经济下滑，加上银行收紧信贷，消费信心持续疲弱，零售和工业品需求放缓，严重打击环球空运业，预期未来一年经营环境仍然困难，美元显著转强导致港元结算的客运收益减少，由于企业节省开支，预期头等及商务客舱旅客将显著减少，内地与台湾扩大两岸通航亦对集团构成负面影响。由于航空公司属周期性股份，在目前的经济环境下，未来一年业绩虽难望有理想表现，但股价在盈警消息公布后，股价己显著回落，现价料己反映上述利淡因素，现价相当于预测市帐率只有0.7倍，现估值较沙士时期的1倍市帐率更低，加上其品牌的吸引力，现价属长线价值型投资吸纳水平。

　　技术分析方面，9月18日跌穿长方型通道底部支持后跌势持续，形成下降轨，

　　10月28日跌至7.03元低位后，阴阳烛图呈「穿脚破头」见底反弹，升至9.9元水平遇到阻力，周四呈裂口下跌，再度失守10天及20天线，周五先跌后回升，阴阳烛图呈「陀螺」待变讯号，14日相对强弱指数(RSI)止跌回升，未持货者可7.5元吸纳，反弹阻力为20天线9.5元，不跌穿7可续持有。


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