主题：中国铁建调研简报

事件。近日，尼日利亚交通部来函通知我公司所属中国土木工程集团有限公司（以下简称"中土公司"），中土公司承担的尼日利亚铁路现代化项目已移交尼联邦交通部，交通部长将履行业主代表的职务并承担责任。同时致函中土公司，要求尼铁现代化项目暂时停工，并将持续至重新界定合同范围，约需90天左右的时间。
尼日利亚铁路现代化项目为新建一条从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡诺的双线标准轨铁路，全长1315公里，设计时速150公里/小时，合同总额83亿美元，约占本公司截至2008年9月30日止待完成合同额的13.85%。
点评：尼日利亚方面暂停该项目，主要原因可能是项目的资金来源没有完全落实，而且尼日利亚的经济对石油出口的依存度较高，最近石油的价格下跌使得该国重新审视该项目。据了解，该项目最终落实实施的可能性很大，项目实施还有依赖于项目资金的解决等关键问题。如果我国政府对该项目提供充足的信贷，项目复工的前景良好。
该项目尼方已经支付了2.5亿美元的预付款用于设计、勘察、及一些前期的工作准备。在该项目无期限拖延的悲观前景下，目前该项目对中国铁建的损失应该很少。假如，该项目最终流产的极端情况下，公司的境外业务可能会受到一定的不利影响。当然，由于该项目原合同的建设期为2006-2015年，非常之长。项目建设高峰年份给中国铁建带来的不利影响大约是100亿人民币左右，大约占中国铁建2008年预测收入的5%不到（占2010年左右的收入更是仅4%以内），因此我们总体判断即使项目最终不能执行对公司的业务收入影响也在5%以内。
根据公司三季度公布的在手订单情况看，截至2008年9月底公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中，未完成工程承包合同额3974.89亿元。在未完成工程承包合同额中，国内合同2634.77亿元，海外合同1340.12亿元（包含这个83亿美元的订单折合人民币约560亿元）。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59亿元。
目前我们暂时不调整我们对公司未来几年的盈利预测，预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.33元、0.46元和0.67元，维持"买入"的投资评级，我们也将持续跟踪该项目的实施情况。
从公司的订单情况来看，趋势良好。第三季度公司新签合同额784.7亿元。前三季度公司新签合同总额2160.9亿元，占全年计划的86.4%，与去年同期相比增长22.7%；其中，国内合同额1886.17亿元，海外合同额274.74亿元。在国内工程承包合同中，铁路项目1256.81亿元，公路项目280.55亿元，城市轨道项目98.45亿元，水利水电项目32.62亿元。
在手订单情况看，截至2008年9月底公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中，未完成工程承包合同额3974.89亿元。在未完成工程承包合同额中，国内合同2634.77亿元，海外合同1340.12亿元。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59亿元。
近一年来，人民币对港币升值了大约8.19%；2008年以来，人民币对港币升值了大约5.59%；自2008年6月18日以来至今，人民币对港币基本持平。




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。