主题: 造纸业季报环比首次为负
2008-11-12 08:29:47          
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主题:造纸业季报环比首次为负

 2008年1-9月我国造纸工业主要产品产量为6274万吨,同比增长11.0%,纸出口同比下降5.2%,进口同比下降10.3%,行业景气呈下滑趋势。三季度销售毛利率由13.32%回落至13.02%,季度利润环比首次为负,行业景气有所下降。

  各纸种价格开始回落。铜版纸、新闻纸、牛卡纸、牛皮纸、书刊纸、箱板纸、瓦楞纸价格均有所回落,双胶纸、白板纸、白卡纸价格环比上升幅度不大,有转跌之势。

  废纸和木浆等原材料价格的上涨,以及能源价格前期的持续飙升,致使造纸企业成本压力大增,而由于全球金融危机的影响,各国景气持续低迷,民众消费性支出减少,影响了造纸业的销售量。上市公司存货持续上升。

  造纸板块估值逐渐向国际靠拢。重点造纸公司平均的2008年PE(市盈率)为8.5倍,已低于发达国家平均水平;PB(市净率)为0.8倍,与国际发达国家的平均PB靠拢。维持行业“推荐”评级,我们分析了造纸行业以及重点上市公司的库存和累计利润变化情况,认为造纸行业业绩出现拐点,行业景气呈下滑趋势。但上市公司静态估值已接近国际发达国家水平,我们认为,除箱板纸等低档包装纸品外,造纸业需求端的周期性不强,相对于强周期的制造业,造纸为制造业中的优先选择。



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