主题：医药板块：完美内需杠杆 投入1个亿拉动10个亿

　回顾我们前期所分析的煤炭板块、农业板块，在市场中都得到了做多资金的认同，当前市场思维已开始偏向牛市操作的模式，但值得注意的是做多资金依然还是有选择性的进行。如我们前期分析到的煤炭、农业都是列在政策扩大内需范围中的重要项目。接下来我们认为最有可能再次被资金集体做多板块将会落在医药的身上！

据了解，国务院日前召开常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施，加快医疗卫生事业发展的要求位列其中。同时，医改即将推出，中央和地方政府均增加卫生投入。10 月14 日，国家发改委公布了《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见稿）》：到2020 年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，建设公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系和药品供应保障体系。逐步提高政府卫生投入占卫生总费用的比重，从重点保障大病起步，逐步向门诊小病延伸，提高保障水平。加强政府对药品价格的监管，有效抑制虚高定价。建立基本药物目录。加强对重大疾病防治技术和新药研制关键技术等的研究，促进中医药继承和创新。

　以此分析，政府近年来强化医疗卫生投入、健全医疗保障体系的努力，有利于加速释放制药业的国内需求。而医疗卫生事业的投入不仅可以拉动医药产业的产值，更能够通过保障家庭医疗成本的降低而提振其他行业的消费信心，因此对社会经济整体拉动能力可成倍增长，有数据称，每1亿元关于医疗保障方面的财政投入可以拉动10亿元社会消费总额。

从数据分析来看，医药板块整体估值水平相对合理。如果按总市值/最近四个季度净利润的方法计算，目前沪深300降至13.7倍，医药股的平均PE为22.1倍，医药板块PE/沪深300 PE=1.61倍。如参考98-99、02-04年市场低迷时期，医药板块PE/沪深300 PE分别是1.5和2.1倍，则这一溢价仍是合理的。而按照Wind统计的08年预测PE，沪深300为12.4倍，医药股为17.5倍，则医药板块PE/沪深300 PE=1.42倍，医药股则是低于以往历史溢价水平的。总体而言，医药板块整体估值水平经过前期的充分调整，相对沪深300已在相对合理（甚至偏低）的位置；而考虑到医改即将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，应积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价。综上所述，我们分析判断，目前正是投资医药股的较佳时机。

医药板块个股聚焦

西南药业（600666）：公司是西部地区最大西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地，拥有国内一流的生产工艺和生产设备。公司名列国家药监局指定的第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业名单，获得政府肯定有助于提高公司产品市场占有率。

公司拥有470余个品规，常年生产品种200多个，几乎涵盖普通诊所常用药物，并且绝大部分产品进入医保目录。同时公司大股东实力雄厚，利用大股东完善的销售体系，为公司产品扩张提供强大支持。

人福科技（600079）：公司控股的宜昌人福药业公司是国内3家定点生产麻醉药品的企业之一，市场占有率高达30%以上，是国家高新技术企业、火炬计划项目承担单位，公司实施的麻醉系列新药产业化项目已被国家发改委列入国家高技术产业化示范工程，研发出国内独家生产的枸盐酸芬太尼、福尔可定糖浆、冻干粉针剂等麻醉特药。

公司是我国医用激光科技开发的龙头企业，其开发出的RF型自聚焦多功能妇科内窥镜、TAG内窥镜激光手术刀等设备，集检查、全电脑控制和激光治疗于一体，填补了国内在该类产品的空白。公司还与西安光机所组建了武汉人福光学，开发的激光诊断和医疗系统填补国内空白，该产品目前已获得国家专利证书，公司预计该产品每年销售规模达到10亿元，这将成为公司新的重大利润增长点。

复星医药（600196）：公司主要从事生物化学产品、试剂、医疗器械和医疗诊断产品的开发销售及提供生物四技服务。围绕医药主业，公司目前已发展成为一家既有药品研发、生产，又有药品批发和零售的大型医药企业集团。其五大领域竞争力独特:1、医药工业在五大领域形成独特竞争力(公司目前在抗疟疾、糖尿病、肝病、妇科炎症、氨基酸等五大领域均拥有自己的拳头产品)，业绩增长迅速，逐步成为公司利润的主要来源;2、国药控股业绩大增，稳居我国医药商业的第一品牌;3、股权投资取得明显成效，投资收益稳定增长;4、强大的医药零售连锁网络将是公司发展新的助推剂;5、持续的研发投入和强大的研发能力是公司长期健康来发展的发动机.

白云山（000522）：公司是国内极具品牌影响力的普药企业，也是最早在国内树立药品制剂品牌的公司之一，在全国消费者中具有强大的影响力。“白云山”品牌为中国驰名商标，评估价值63亿元。公司拥有1700多个生产批文，有8个产品销售近亿元。 公司经过资产重组、内部资源整合后，基本面得到极大改善，公司有8个产品（复方丹参片、板蓝根、一力咳特灵、阿跏酚散、脂肪乳、清开灵系列、头孢曲松系列和阿莫西林系列）销售额近亿元，并形成抗生素、OTC和合资三大板块的经营战略。 同时，2007年白云山和记黄埔中药公司的板蓝根和复方丹参片将继续保持较快增长势头，口炎清系列功能饮料、广州白云山何济公制药公司的外用药OTC、白云山光华药业的小柴胡OTC销售预计将有不错的表现。 此外，公司将受益于医改带来的普药需求增长；国家发改委近期出台中成药价格调整方案，白云山的多个中成药获得优质优价待遇，不受降价影响，最高零售价反而获得提高。




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