主题：天相投顾给予江苏阳光“中性”评级

公司今日公告称，公司以自有资金12674.28万元收购江阴金业投资有限公司（简称“金业投资”）所持有的江苏阳光(3.88,0.10,2.65%,吧)新桥热电有限公司（简称“新桥热电”）40%股权，交易完成后，公司将持有新桥热电75%的股权，此项交易属非关联交易。

　　对此，天相投顾分析师今日指出，公司主营毛纺、服装、电汽等业务。作为出口型企业（出口占比54.33%），08年以来受外部不利经济因素影响较严重，前三季度在承接军队大量订单，内销大幅增加73.13%情况下，营业收入仅增长15.37%，净利润增长6.09%。出于优化产业结构，整合企业资源，增强盈利能力的考虑，公司增大对新桥热电的持股比重。

　　新桥热电主营电力、蒸汽及相关产品的生产和销售，08年1-9月份，实现营业收入2.26亿元，实现净利润5086万元。此次收购完成，江苏阳光的电、汽业务收入占比将由2.49%提升到10.32%。相较于原有纺织服装业务15%的毛利率，电、汽业务的毛利率为28%，具有相对较高的盈利能力，根据我们估算，交易完成后，公司综合毛利率将提升0.6个百分点，至15.90%，08-09年公司净利润将再增加646万元和8500万元，每股收益增厚0.004元和0.047元，随着煤炭价格回落，且电力价格有上调要求，公司盈利能力有进一步提升空间，但08、09年动态市盈率达到39倍和14倍，已透支公司未来业绩，给予公司“中性”评级。



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