主题：桂冠电力(600236)

　资源优势：主要表现为红水河梯级开发，红水河流域有10个梯级，目前公司全资或控股电站包括大化(100%)、百龙滩(100%)、乐滩(52%)、平班(35%)。分别以13.83亿元和13.53亿元收购天龙湖水电站和金龙潭水电站全部股权，两水电站总装机容量都为18万千瓦。

　　主营电力行业：公司是目前规模仅次于长江电力的第二大水电上市公司，公司控制装机容量为278.3万千瓦。2007年公司完成上网电量为134.67亿千瓦时。

　　天相投顾:

　　我们预计公司2008-2010年每股收益分别为0.05元，0.20元和0.24元，2009、2010年对应的动态市盈率分别为25倍和21倍，高于行业平均水平，我们将公司投资评级由“增持”下调至“中性”。但公司10月8日获得2910万元电煤价格补贴，能够提高公司每股收益0.02元，有助于公司盈利能力的恢复。

　　光大证券:

　　2008-2010年的净利润分别为：6000万元、31400万元和38200万元，每股收益分别为0.04元、0.22元和0.27元，对应的动态市盈率分别为113.5倍、20.6倍和16.8倍，对应的市净率为1.42倍、1.36倍 和1.3倍。目前的股价过度反映了公司2008年的经营状况，因而建议“增持”。




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