主题:武钢认购转为正溢价 市场迟迟没等来利好,本周再遇抛压。
上证综指全周下跌7.86%,
深证成指下跌11.2%,两市股票成交额比前一周减少3成多。权证方面,除上港CWB1、赣粤CWB1和中兴ZXC1上涨外,其余权证悉数下跌,跌幅居前的认购权证有深发SFC2、国安GAC1和武钢CWB1,跌幅分别为16.44%、7.71%和7.61%。两大认沽权证继续下跌,五粮YGP1、南航JTP1跌幅分别为30.02%和7.51%。市场转入弱市,权证以其T+0特点再度获得短线资金青睐,大部分品种都比前一周有所放量,资金流入明显。
上港认购再度涨停
如我们上周所说,受中石化权证上市涨幅大大低于预期的负面影响,而且在一级市场申购的机构们由于分离债的整体涨幅已经颇为可观,因此持有者对上港权证的涨幅预期不会很高,果然,在第一日涨停后,第二日上港权证仅平盘开盘,溢价率为35%左右。不过,权证市场有其自身的游戏规律和比价效应,35%的溢价率对于市值不大、股价平稳的上港权证来说尚属安全,而相对于其他新上市权证60%以上的溢价率来说更是有所低估,因此我们看到该权证随后一路走高,当日一度涨停。这与中石化权证的表现形成了鲜明对比,究其原因,主要还是反映了资金的供需对比,高溢价权证普遍市值较小,容易受资金推动。
从基本面来看,上港集团(爱股,行情,资讯)未来业绩增长较为平稳,按照Wind统计,市场预测其08、09年EPS为0.22元、0.25元左右,股价预期较为平稳,因此若作长线投资而言,目前溢价率高达63.51%的上港权证并非好的选择,看好的投资者不如购买正股。而根据对未来股价的情景分析,如果权证价格回落到1.9-2.4元,那么将会是比较合理、安全的区间,若继续看好上港,那时可以介入权证。
中石化权证区间波动
市场此前已经对中石化一季报业绩表示担忧,而本周媒体更是报道了公司可能连续两季亏损的利空,虽然这已经被澄清,但是市场对此的忧虑不言而喻,中石化股价本周下跌14.09%,一定程度上也拖累了石化CWB1。不过,权证价格反映的是对未来股价的预期,当然也包含部分受资金影响而高估或者低估的部分,因此其价格弹性要比正股更大一些,反映在指标上就是溢价率的高低变动。虽然中石化本周下跌超过14%,但是石化CWB1仅下跌4.08%,其溢价率进一步攀升至73.69%。
按照对未来股价的情景分析,我们认为对石化权证而言,价格在2-2.5元是比较合理、安全的区间。中石化目前股价跌幅较大,不过,按照行业分析师的分析,短期该股受原油价格上涨负面影响较大,但是基于财政补贴的预期,1季度业绩不会亏损,市场目前对高油价的负面效应的反应有点过度,考虑到公司的整体规模和市场地位,中石化仍然具有中长线投资价值,股价估值底线应该在12.2-13.6元。结合正股的情况,预计一段时间内中石化权证将在2-2.5元区间内波动,投资者可以做波段操作。
武钢CWB1转为正溢价
近期权证正股普遍跌幅较大,但认购权证的负溢价在其中发挥出了保护垫的作用,很多权证的折价程度开始缩小,一些甚至从折价转为了溢价,其中最具有代表性的就是武钢CWB1,该权证溢价率从最低时候的-14.8%上升到了4.37%,一周来跑赢武钢股份(爱股,行情,资讯)4.38%。我们知道,由于基金、保险等机构投资者无法在二级市场买入分离债中分离出来的股本权证,从而导致这两个市场被人为分割,能够影响正股的信息可能不会对权证产生大的影响,导致权证往往跟不足正股,在正股上涨时,权证涨幅不足从而造成折价,在正股下跌时,权证跌幅较小从而又造成溢价,武钢CWB1的再度溢价就是这个道理。此轮钢铁股的大幅下跌主要是由于钢铁行业相对市场估值优势减弱和基金的仓位的被动调整造成的,而随着优势钢铁公司08P/E进入12倍左右区间,其估值优势再次逐步体现,中线投资机会依然看好。
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