主题:国电电力(600795)“多元化电力”:公司拥有水电、火电、风电多种电源结构,2008年上半年度已累计完成发电量313.8亿千瓦时,上网电量完成292.7亿千瓦时。截至2008年6月底,公司拥有发电企业25家。公司控股发电装机容量为1300.05万千瓦。
环保概念:控股子公司北京国电龙源环保工程公司(控股49%)是电力系统环保产业的排头兵。通过消化吸收引进的国外先进脱硫技术、配套设备的国产化和火电厂烟气脱硫项目的实施,积累了丰富的工程管理实践经验和业绩,逐步向与国际接轨的具有自主知识产权的高科技环保公司方向发展。
煤电一体化:为加大对上游资源的控制力,公司与同煤集团共同投资同忻煤矿项目,国家核准的总投资为29.1亿元,公司投资比例为28%,需出资2.85亿元。预计该煤矿年销售收入13.04亿元,年平均利润总额2.67亿元。
银河证券:
煤价飙升致单季亏损,等待火电盈利复苏。我们假设2009年公司标煤均价比2008年均价下降2.5%,火电上网电价提高6%,火电机组利用率下降2%;2010年标煤均价下降5%,上网电价不变,火电机组利用率下降1%。测算得到,2009年和2010年每股收益分别为0.26元和0.33元。 在WACC=10.1%,永续增长率=1%的假设下,通过DCF计算得到公司合理价值为5.7元。通过观察行业内重点公司的PE-EPS Cagr和PB-ROE估值矩阵,我们认为公司在行业内仍然具有相对估值优势,维持“谨慎推荐”的投资评级。
天相投顾:
净利润同比大幅减少,新电站投产将增加收入。维持“增持”评级。我们预计公司2008-2010年每股收益分别为0.03元、0.31元和0.40元,以10月28日收盘价5.10元计算,2009、2010年对应的动态市盈率分别为16倍和13倍,处于行业平均水平之内,由于公司合理的电源结构能够较好抵御成本上升的压力,且其调度优先的水电机组占比较大的优势能够较好的弱化需求下降的影响,加之公司未来两年投产的大渡河区域水电站能有效拉动营业收入增长,我们维持公司“增持”的投资评级。
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